美国股市下跌，尽管美联储（Fed，美国中央银行）决议偏稳定，而且大型科技公司（Big Tech，市值最大的科技企业）的业绩在收盘后才公布。道琼斯工业指数（DJIA）收在接近48,900点，下跌约0.6%，连续第五天下跌；标普500指数几乎持平；纳斯达克指数小幅上涨。美国10年期国债（10-year US Treasury，美国政府发行、期限10年的债券）收益率升破4.4%（收益率上升通常代表债券价格下跌，也常对股市估值造成压力）。
早盘焦点集中在伊朗议题。因唐纳德·特朗普在08:00 GMT后于Truth Social发布一张AI生成（人工智能合成）的图片，引发市场关注。布兰特原油（Brent，国际原油基准之一）升破每桶110美元；西德州原油（WTI，美国原油基准之一）重回每桶100美元以上。此外，有报道称正在规划延长对伊朗港口的封锁（blockade，限制船只与货物流通的军事/政治手段），市场更关注霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，中东重要航运咽喉，全球原油运输要道）的风险。
美联储决议与利率展望
18:00 GMT，美国联邦公开市场委员会（FOMC，美联储负责制定利率政策的会议）把联邦基金利率目标区间（federal funds target range，美国银行间隔夜拆借利率的目标范围）维持在3.5%至3.75%。市场此前已计价（priced in，价格已反映预期）“100%不变”的可能。投票出现四票反对：其中三人希望删除“偏向宽松”的措辞（easing-bias language，暗示未来更可能降息/放松政策的表述），Stephen Miran则主张降息。鲍威尔（Powell）表示，即使其5月15日主席任期结束后，仍将留在理事会（Board，美联储理事会，负责政策与监管的重要机构）。
20:00 GMT后，多家公司公布关键业务数据：微软表示Azure（微软云服务平台）同比增长40%；Alphabet表示Google Cloud（谷歌云）同比增长63%；AWS（亚马逊云服务）同比增长28%，为三年来最快。高通（Qualcomm）上涨逾13%，汽车业务收入同比增长38%并创新高；但微软云业务毛利率（gross margin，收入扣除直接成本后的利润率）降至66%，亚马逊盘后交易（extended trade，非正常交易时段）跌逾3%。
Meta把2026年资本开支（capex/capital expenditure，用于建厂、数据中心、服务器等长期资产的投资）指引上调至1,250亿至1,450亿美元（此前为1,150亿至1,350亿美元）；Alphabet给出1,750亿至1,850亿美元；亚马逊目标约2,000亿美元。四家公司合计2026年资本开支约6,500亿美元。
接下来重要数据包括：周四12:30 GMT公布的第一季GDP初值（Q1 advance GDP，经济增长的初步估算）与3月PCE（个人消费支出物价指数，PCE是美联储偏好的通胀指标）。市场预期GDP按年率（annualised，把单季增速换算成全年增速）为2.3%，前值为0.5%；PCE总指数（headline，包含食品与能源）同比3.5%；核心PCE（core，剔除食品与能源）同比3.2%。周五14:00 GMT公布ISM制造业PMI（采购经理指数，用于衡量制造业景气），其中“支付价格”（Prices Paid，企业投入成本与价格压力指标）预期为80。
仓位与风险管理
基于昨天的行情与消息面，我们转向防守策略。道指连续第五天下跌，且未能守住48,900点，显示买盘信心不足。现阶段不应急于“逢低买入”，更应为未来数周可能的进一步下行做好防护。
伊朗相关地缘政治风险成为主导因素，直接推高市场对通胀的担忧。布兰特原油突破110美元/桶，类似过去中东局势升级时的油价冲击，往往会让通胀更难降。我们认为“做多波动率”（long volatility，通过期权等工具押注市场波动加大）较合适，因为VIX指数（波动率指数，反映标普500期权隐含波动率的市场恐慌指标）约在16.5附近，期权定价仍不算贵。
美联储分裂投票反映政策立场更偏鹰派（hawkish，更倾向升息/维持高利率以压通胀），市场可能尚未完全消化。联邦基金利率期货（Fed funds futures，用于押注未来政策利率的衍生品）显示，交易员已几乎排除2026年降息可能，并开始计入9月小概率升息。若今天的PCE通胀或周五的ISM支付价格偏热（come in hot，数据高于预期、代表通胀压力更大），债券收益率可能继续上升，进而压制股市。
大型科技股的主线不再只是增长，而是增长的成本。四家公司合计接近6,500亿美元的2026年资本开支指引，规模惊人，将引发对未来盈利能力（profitability，赚钱能力）的疑问。这种支出规模接近美国国防预算水平，可能成为拖累该板块的因素，而该板块此前一直支撑大盘。
因此，我们会用期权（options，一种衍生品，可用较小成本对冲或押注涨跌）为纳斯达克与标普500建立下行保护（downside protection，对冲下跌风险）。同时，霍尔木兹海峡潜在冲突威胁，使得能源类ETF（交易所交易基金，像股票一样交易的基金）如XLE的看涨期权（call option，押注价格上涨的期权）成为合理对冲工具。市场偏脆弱，本周经济数据可能把昨天的谨慎震荡，演变为更明显的回调（correction，通常指股市从近期高点下跌约10%左右的调整）。
