美国核心个人消费支出（PCE）物价指数在3月按年上升3.2%，数据符合市场预期。
3月核心PCE通胀（通胀是指整体物价持续上涨）如预期为3.2%，市场短线反应可能不大，但重点很明确：市场对美联储（Federal Reserve，简称Fed，美国中央银行）6月降息的期待基本落空。接下来应调整仓位，应对利率在较长时间内维持较高水平的环境。
更久维持高利率
这次通胀读数稳定但仍偏高，未来几周可能支撑“隐含波动率”（implied volatility，期权市场对未来波动的预期）。VIX（标普500波动率指数，常被称为“恐慌指数”，用来衡量市场预期波动）徘徊在17左右，高于2025年大部分时间较平静的水平，为“卖出权利金策略”（premium-selling strategies，通过卖出期权收取权利金获利）带来机会。我们认为标普500的“铁鹰式策略”（iron condor，一种同时卖出与买入看涨和看跌期权、把风险限制在区间内的组合策略）有价值：若市场消化消息后在一定区间内横盘，就可能获利。
在“利率期货”（interest rate futures，用来押注未来利率水平的合约）方面，市场路径是：至少到第三季度末之前，不太会给出明显的降息定价。当前市场对9月议息会议前降息的概率定价不到15%，与几个月前相比明显转向。可寻找“收益率曲线更平坦”（flatter yield curve，短期与长期利率差距缩小）的布局机会，因为短期利率仍会被美联储政策压住。
鉴于近期数据显示失业率仍低于4%，第一季GDP增长（国内生产总值，衡量经济总产出）稳健在2.1%，美联储缺乏降息动力。经济韧性意味着股指期权与相关衍生品（derivatives，价值来自股票/指数等标的的合约）应偏防守，倾向价值型板块（value-oriented sectors，更看重现金流与估值的行业）而非对利率敏感的成长股（growth stocks，依赖未来高增长、估值更受利率影响）。我们正降低对投机型科技股的曝险，这类公司估值往往依赖更低借贷成本。
