黄金（XAU/USD，指“现货黄金兑美元”的价格）周一亚洲早盘回落至约4,605美元。市场关注地缘政治紧张局势，纽约联储（美国联邦储备银行纽约分行）总裁约翰·威廉姆斯预计周一稍晚发表讲话。
据彭博报道，在美国总统特朗普表示德黑兰最新的和平提案可能不符合其要求后，旨在结束伊朗战争的调停仍在继续。特朗普也称，美国将从周一开始，引导部分被困在波斯湾的中立船只通过霍尔木兹海峡。
地缘政治风险与市场焦点
一名伊朗官员表示，美国若介入霍尔木兹海峡，将被视为违反停火协议。该官员补充称，霍尔木兹海峡与波斯湾并非适合“口头放话”的地方。
中东紧张局势升温，可能推高通胀（物价持续上涨）担忧，并降低降息（下调利率）概率，从而对金价形成压力。黄金常在不确定时期被当作避险资产（资金为求安全而转向的资产），但黄金不产生利息，因此在利率较高时吸引力可能下降。
央行买盘（各国中央银行购买黄金）或限制进一步跌幅。印度储备银行（印度央行）连续第三年将逾100公吨（度量单位，1公吨=1,000公斤）黄金运回国内，并在2026年3月底持有约880公吨黄金。
当前波斯湾对峙带来明显的“双向风险”（价格可能大涨或大跌），市场已将其计入价格。近月黄金期权（赋予在未来按约定价格买入/卖出权利的合约）的隐含波动率（市场从期权价格推算的未来波动预期）已升破25%，显示交易员正防范大幅波动。未来数周，单纯持有方向性期货（押注单边涨或跌的合约）风险偏高。
期权布局与波动率
需高度关注潜在冲突引发“二次通胀”（通胀再度抬头）的风险。经历2025年的困难阶段后，核心CPI（剔除食品与能源等波动较大项目的消费者物价指数，更能反映通胀趋势）曾短暂触及4.5%，美联储对物价压力更为敏感。若威廉姆斯释放鹰派信号（倾向收紧政策、维持高利率或加息的立场），金价可能下行；对已有多头仓位（看涨持仓）而言，配置保护性看跌期权（put，价格下跌时获利的期权）或熊市看跌价差（bear put spread，用两个看跌期权组合对冲、以降低成本并限定收益/风险）可作为对冲（降低风险的交易）方案。
另一方面，若出现直接军事升级，可能引发快速避险。类似事件在2025年10月曾令布伦特原油（国际原油基准之一）短暂冲上每桶130美元以上，并在利率担忧未消下仍推动金价走高。因此，持有一些虚值看涨期权（out-of-the-money call，执行价高于现价、成本较低）或可在风险可控下提供更大上行空间。
从更长期看，央行强劲需求为金价提供底部支撑。印度储备银行的运回行动延续了2024与2025年全球央行积极增持趋势——官方储备（央行所持外汇与黄金等储备）每年增加逾1,000公吨。此类持续需求，或有助吸收金价的温和回调。
在多空因素拉扯下，可考虑“只要大幅波动就受益”的策略，不必押注方向。可评估建立买入跨式（long straddle，同时买入同一到期日与执行价的看涨与看跌期权）或勒式（long strangle，同时买入同一到期日、不同执行价的一张看涨与一张看跌期权）布局，以把握高不确定性带来的机会：无论地缘冲击推升价格，或美联储偏鹰导致快速回落，都有机会受益。
