美元/日元从接近160下跌至略低于157，这波走势与日本当局周四晚间在亚洲时段可能进行的外汇市场干预有关（“外汇干预”指政府用资金在市场上买卖外币，以影响汇率）。根据日本央行（BOJ）往来账户存款数据与货币市场资金头寸变化推算，这次操作规模约5至6万亿日元（约320亿至380亿美元）。
估算规模与2024年4月及2022年10月的干预相近。美元/日元后续走势被认为取决于政策设置，包括美国联邦储备局（美联储，负责美国利率与货币政策）会否转向更“鸽派”（即更倾向降息、政策更宽松），以及日本央行是否加息。
干预规模与市场影响
MUFG的基本情境假设日本央行今年加息两次，分别在6月与12月（“加息”指提高政策利率，通常有利于本币）。在此基础上，若霍尔木兹海峡局势降温（即地缘风险缓解、市场避险情绪回落），美元/日元预计将逐步走低，向152靠拢。
美元/日元再次测试150以上高位，令日本当局干预风险明显上升。回顾2025年的情况，汇率逼近160时，官方曾以约5至6万亿日元规模入市支撑日元，这与2022年10月及2024年4月的大规模“护盘”行动相似。
干预不容低估，因为它可能引发汇率短时间急跌。日本财务省数据显示，当局愿意动用巨额资金；例如2024年某段期间累计干预规模超过9万亿日元。对衍生品交易者而言，这意味着需要重点关注用期权进行“下跌保护”的成本——期权是一种可在未来以约定价格买卖的合约；用期权对冲下跌风险的成本通常表现为期权价格与隐含波动率（市场对未来波动的预期）。
政策分歧与交易布局
基本面驱动仍是美国与日本之间巨大的利率差。美联储利率约在5.50%，日本央行利率接近0.1%；因此，持有美元、卖出日元的“套息交易”（carry trade：借入低利率货币、买入高利率货币赚取利差）仍然有利可图。这种利差支撑意味着，若政策不发生变化，美元/日元要出现长期、持续的大幅下行并不容易。
不过，市场认为日本央行正接近进一步加息。日本核心通胀（剔除波动较大的项目、用于观察通胀趋势的指标）已连续一年多高于日本央行2%目标，目前约为2.2%，令政策制定者面临更大压力。在这种环境下，若日本央行意外加息，可能成为推动日元转强的重要触发因素。
在此背景下，交易者可考虑买入美元/日元的看跌期权（put：在到期前以约定价格卖出标的的权利），以在干预引发快速下跌、汇率回落至152附近时获利。这种策略的优势是风险可控（最大亏损通常为支付的期权费），同时可受益于干预威胁下常见的波动上升，并避免在汇率继续缓步上行时承担无限亏损。
另一方面，美国通胀仍偏高，最新同比约3.1%，显示美联储不急于降息（降息会降低美元利率优势）。这强化了市场判断：美元/日元的下行更可能是缓慢且反复拉锯，而不是一次性“崩跌”。因此，更可能出现的是官方行动后数次急跌、但幅度受限的波动。
