美元/日元（USD/JPY）上周四在日本财务省出手干预后下跌3%。TD Securities预计该货币对将在2026年第二季在157.00附近横摆整理（在一个区间内来回波动）。
160.00如今被市场视为非正式“警戒线”（不是官方固定汇率，但市场默认的关键水平）。这预计会限制涨幅，并减少新的做多仓位（买入、押注上涨的持仓）。
干预为市场设下“天花板”
TD Securities预计，汇价回到干预前水平的速度会比以往更慢。过去财务省的行动通常是用来压制快速、投机性走势（短期炒作导致的急涨急跌），而不是死守某一个准确汇率。
基于财务省近期的干预，我们认为160.00将成为美元/日元短期内的坚固“天花板”（上方压力位，较难有效突破）。因此，在未来几周，卖出虚值看涨期权（out-of-the-money call option：执行价高于现价的看涨合约）且执行价在160或以上，是较有吸引力的策略。交易者可收取期权金（premium：卖出期权时收到的费用），押注汇价不会突破这条新划出的“界线”（line in the sand：市场公认的底线/上限）。
上周干预规模估计超过9万亿日元，显示出强烈决心，这种力度自2024年春季的大规模操作以来较少见。这次行动也强化了160.00上限的可信度（市场更相信当局会再次出手）。短期若反弹接近该水平，可视为建立“上涨受限”策略的机会（例如继续卖出看涨期权），从上行空间有限中获利。
我们预计该货币对将进入157.00附近的整理期，使市场波动率（volatility：价格上下波动的幅度）从上周高位回落。这种环境适合卖出期权、赚取时间价值衰减（time decay：期权随时间流逝而减少的价值）的策略，例如卖出宽跨式（short strangle：同时卖出虚值看涨与虚值看跌）或铁鹰式（iron condor：用多空期权组合把盈利区间锁在一定范围）。只要美元/日元维持在相对稳定的区间内，这类仓位就更容易获利。
区间行情有利赚取期权金
不过，出现大幅下跌的可能性不高，因为核心驱动因素——美日利差（interest rate differential：美国与日本利率的差距）仍维持在3个百分点以上。这个基本面因素为美元提供支撑，可能阻止美元/日元长期跌破152-153区间（zone：关键支撑范围）。这意味着卖出看涨期权仍是较强策略，但激进买入看跌期权（put：押注下跌的期权）可能较难取得理想回报。
