美国ISM非制造业（服务业）投入价格指数（Services Prices Paid）在4月持平，维持在70.7。
4月ISM服务业投入价格指数仍顽固维持在70.7的高位，确认通胀依然是重大问题。（通胀：整体物价持续上涨，导致购买力下降。）这清楚显示，美联储（Federal Reserve，美国中央银行）可能被迫把利率维持在高位更久，时间将超出许多市场人士原先预期。这种黏性意味着，市场之前押注“夏季降息”的可能性如今非常低。（降息：下调政策利率，通常会降低借贷成本、刺激经济。）
利率更高、维持更久
预计利率期货将继续承受卖压，尤其是到期在2026年末的合约。（利率期货：反映市场对未来利率水平的预期的衍生工具；卖压：投资者倾向卖出，价格下跌。）回看2025年，当时火热的就业市场数据（劳动力市场数据：如新增就业、失业率、工资增速等）抹去市场对年初降息的预期，市场也出现过类似的重新定价。（重新定价：市场修正对未来利率与资产价格的判断。）我们预期，2026年12月SOFR期货合约的隐含收益率将继续上升。（SOFR：有担保隔夜融资利率，是美国重要的短期利率基准；隐含收益率：从期货价格推算出的市场预期利率。）在上一份高于预期的CPI报告之后，该合约隐含收益率已上升20个基点。（基点：利率单位，1个基点=0.01个百分点。）当时报告显示核心通胀为3.8%。（CPI：消费者物价指数；核心通胀：剔除食品与能源等波动较大项目后的通胀指标。）
在这种环境下，买入主要股指（股指：代表一篮子股票表现的指数）如标普500（S&P 500）相关的保护性看跌期权较具吸引力，可用来对冲市场下跌风险。（看跌期权/Put：价格下跌时通常受益的期权；保护性：用于降低持仓回撤；对冲：用相反方向工具降低风险。）较高的借贷成本往往压缩企业盈利与估值，带来下行压力。（估值：市场给公司定价的水平。）芝加哥期权交易所波动率指数（CBOE Volatility Index，VIX，常被称为“恐慌指数”，用来衡量市场对未来波动的预期）已从此前十多个点位上升至17，反映市场不安情绪上升。
鉴于美联储相对其他央行更偏向“鹰派”（鹰派：更倾向升息或维持高利率以压通胀；相对地，鸽派：更倾向降息以支持增长），我们认为做多美元的策略更合适。（做多：押注价格上涨。）这可通过买入美元指数（DXY）看涨期权（Call：价格上涨时通常受益的期权），或交易美元与其他货币的期货合约来表达，重点是对那些央行更偏鸽派的货币。（货币对：如USD/JPY等；期货合约：约定未来以特定价格交易的合约。）DXY已在测试106水平，处于数个月高位，这份数据可能提供进一步支撑。
