WTI（西德州中质原油）周五下跌2.49%至每桶92.47美元，预计本周累计跌幅超过7.39%。这一下跌源于市场猜测美国与伊朗可能达成协议，以及对霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，重要石油运输通道）的关注。

市场追踪报道称，美伊在隔夜发生交火；同时华盛顿正等待德黑兰对一份14点备忘录（14-point memorandum，包含14项要求或条件的文件）的回应。路透社称，交易焦点集中在战争相关消息，以及霍尔木兹海峡可能重新开放的预期。

Market Drivers And Price Action

贝克休斯（Baker Hughes，美国油服公司，发布钻井数据）表示，美国钻井商连续第三周增加油气钻机（rigs，用于钻探油气井的设备）数量。总数增加1座至548座，但较去年同期减少30座，跌幅约5%。

美国数据显示，4月非农就业人数（Nonfarm Payrolls，衡量美国非农业部门新增就业的重要指标）增加至11.5万人，高于预期的6.2万人。密歇根大学消费者信心指数（University of Michigan consumer sentiment，反映消费者对经济与支出的信心）5月跌至历史最低，原因之一是对高汽油价格的担忧。

技术面上，WTI守住约91.98美元附近的简单移动平均线（simple moving average，SMA，把一段时间价格取平均的趋势指标）密集区，14日RSI（相对强弱指标，衡量涨跌动能的指标）约为48。支撑位（support，价格可能止跌的区域）在92.00–92.50美元附近，其后看89.00美元及80.82美元；若冲突升级，预测可能上破100美元。

Risk Premium And Volatility

2025年一度淡化的地缘政治风险溢价（geopolitical risk premium，因地缘冲突风险而额外计入的价格）如今重新回到市场。预计只要波斯湾（Persian Gulf）出现任何消息，油价都可能出现快速且剧烈的波动。在这种环境下，使用期权（options，一种赋予买卖权利而非义务的合约）来对冲波动（volatility，价格上下波动幅度）风险，比单纯持有裸期货仓位（naked futures positions，不带对冲的期货持仓）更稳妥。

供应方面仍偏紧，支撑油价高于去年。OPEC+（OPEC及盟友产油国联盟）把减产延续到第二季度。最新贝克休斯数据显示，美国钻机数仅605座，小幅增加，显示页岩油企业（shale operators）增产节奏更克制；这与以往周期里供应快速反应形成对比。

与此同时，需求面开始令人担忧，抵消供应偏紧带来的利多。最新美国通胀报告显示，核心CPI（Core CPI，剔除食品与能源后的通胀指标）仍高达3.8%，意味着美联储（Federal Reserve，美国中央银行）短期内不太可能降息。

本周库存数据也增强了短期偏多理由，让交易更难判断。美国能源信息署EIA（Energy Information Administration，美国官方能源数据机构）周三报告显示，原油库存意外下降420万桶，远高于预期的110万桶下降。这说明尽管宏观经济存在担忧，短期需求仍然强劲。

在“供应偏紧”与“宏观走弱”信号拉扯下，衍生品交易者（derivative traders，交易期权与期货等合约的投资者）可考虑利用价格波动的策略。比如做多跨式（long straddle，同时买入同到期同执行价的看涨与看跌期权，押注大波动）或做多宽跨式（long strangle，同时买入同到期但不同执行价的看涨与看跌期权，成本更低但需要更大波动），以应对未来几周波动可能扩大。有方向判断者，可买入看涨价差（call spreads，同时买入与卖出不同执行价的看涨期权，用限定风险方式押注上涨），在地缘冲突升温时争取上行空间。