日本 CFTC 数据显示，日元（JPY）非商业（投机）净持仓从约 -102.1K 手改善至约 -61.7K 手。
净持仓仍为负值，代表市场整体仍偏向做空日元，但做空程度已明显减轻。
投机持仓变化
目前市场对日元的看跌押注大幅减少，净空头（做空手数）缩小接近 40%。这是自 2025 年第四季度以来最激进的一周情绪转变。换句话说，大型投机资金正在快速回补空单（把原本做空的仓位买回平仓），减少从“日元走弱”中获利的布局。
这项变化与日本央行（BOJ）近期表态有关。日本央行对抑制日元走弱的措辞更强硬，引发市场猜测政策可能进一步收紧（例如加息或减少宽松）。日本 2026 年 4 月最新核心通胀（剔除波动较大的项目、较能反映长期物价趋势）维持在 2.7%，让央行面对更大压力。与此同时，美国近期经济数据略有降温，美元强势因此减弱。
从走势图来看，这种情绪转变也与美元/日元（USD/JPY）无法站稳 165 上方一致；165 属于心理关口（市场常关注的整数位，容易形成阻力位）。2025 年 10 月也出现过类似情况：投机资金在当局发出强烈警告前回补空单，随后日元一度快速走强，但持续时间不长。
对衍生品交易者的影响
对衍生品交易者而言（衍生品指价格来自标的资产的工具，如期货与期权），当前环境意味着日元突然大涨的风险明显上升，也就是更容易发生“轧空”（short squeeze：做空者被迫在上涨中回补，进一步推高价格）。因此，通过期货（futures：约定未来以特定价格买卖的合约）或期权（options：支付权利金获得在未来买卖的权利）继续持有日元空单，风险正在变高。买入日元看涨期权（JPY call：押注日元升值的期权），或买入美元/日元看跌期权（USD/JPY put：押注美元/日元下跌、即日元走强的期权），并选择未来数周到期，可能是为应对政策意外或干预而做的较有计划的部署。
