美股再涨，标普500指数（S&P 500）升0.19%，纳斯达克指数（NASDAQ）升0.10%，双双收在历史新高。费城半导体指数涨2.59%，今年以来（YTD，指从年初到现在）累涨扩大到70%；能源股也走高。

市场广度（breadth，指上涨股票数量是否广泛参与行情）偏弱，标普500多数成分股下跌，“科技七巨头”（Mag-7，指美国7只大型科技股）跌0.26%。欧洲方面，Stoxx 600升0.11%，英国富时100（FTSE 100）升0.36%，德国DAX升0.05%；法国CAC 40跌0.69%，主要受奢侈品零售股下挫拖累。

亚洲市场回应政策消息

亚洲方面，韩国KOSPI指数一度最多跌5.1%，原因是有关把AI（人工智能）行业利润与“全民股息”（national dividend，指把部分财政收入以现金或福利形式回馈民众）的提议引发担忧。随后当局澄清，构想是动用“超额税收收入”（excess tax revenue，指税收高于原本预算或预期的部分），而不是新增针对企业的“暴利税”（windfall corporate tax，指对异常高利润额外征税），跌幅收窄至2.90%。

三星跌3.4%。纳指期货（futures，期货是约定未来价格买卖的合约）跌0.34%，弱于标普500期货跌0.14%。欧洲STOXX 50期货跌0.61%。澳洲S&P/ASX 200跌0.24%，中国CSI指数跌0.31%，上证综指跌0.40%；日经指数升0.62%，恒生指数升0.30%。

我们看到标普500创新高，但涨势主要集中在半导体与能源股。领涨面过窄，代表多数股票没有跟上，行情更容易转弱。交易者可考虑用期权（options，给你在到期前按约定价格买卖的权利）保护半导体板块盈利，例如买入ETF的看跌期权（put，标的下跌时可能获利的期权）。这些ETF今年以来涨幅高达70%，回撤风险更显著。

科技股估值偏高，例如部分AI芯片龙头的远期市盈率（forward P/E，用未来一年预估盈利计算的估值倍数）已超过60，值得警惕。类似情况曾出现在2025年AI题材推动的市场：标普500涨跌线（Advance-Decline line，统计上涨股与下跌股的差值，用来衡量市场参与度）未能跟随指数新高，往往预示后续可能回调。指数与成分股走势出现背离，说明大盘实际强度可能不如表面。

为波动率转换做部署

韩国关于从AI利润提取“全民股息”的消息，直接打击科技情绪，拖累纳指期货相对走弱。这反映科技板块出现新的政治风险（政策变化带来的不确定性），市场可能尚未充分计入价格。可考虑配对交易（pairs trade，同时做空一项、做多另一项以对冲）：做空纳斯达克100（NASDAQ 100，偏科技的大盘指数）同时做多更分散的标普500，以对冲科技政策风险。

市场自满情绪偏高，VIX指数（标普500隐含波动率指数，常被称为“恐慌指数”）近期在13附近，代表投资者对波动的担忧很低。此时买保险成本较低，可用VIX看涨期权（call，标的上涨时可能获利的期权）或在关键指数上做“长跨式”（long straddle，同时买入同到期日的看涨与看跌期权，押注未来波动变大、不需预测方向）来应对波动上升。

能源股成为非科技的支撑来源，受全球供应趋紧预期推动，该板块过去一季上涨逾15%。为分散拥挤的科技交易，可在主要能源ETF卖出现金担保看跌期权（cash-secured put，卖出put并预留足额现金；若股价跌破行权价可能被分配买入），一边收取权利金（premium，期权价格/收入），一边在板块轮动时争取更理想的买入价位。