美国国债收益率在中东紧张局势消息，以及市场预期美国财政部即将大量发债（国债供应增加）后走高。市场焦点转向美国4月消费者物价指数（CPI，衡量一篮子商品与服务价格变化的通胀指标），以及它对美元和利率定价的影响。
TD Securities 预测4月核心CPI（剔除波动较大的食品与能源，更能反映长期通胀趋势）按月升0.38%，高于市场共识0.36%。该行预计整体CPI（包含所有项目）按月升0.56%，低于0.6%的市场共识。
April CPI Expectations
核心CPI的预测，主要来自住房相关价格（shelter，包括租金与自住住房等成本）回升，这与统计方法调整有关。油价也预计会传导到部分项目，例如机票价格（airfares）。
核心商品（core goods，非食品与能源的商品类）通胀预计仍偏低，关税（tariffs，对进口商品加征的税）带来的价格传导有限。整体CPI预计将受到汽油价格强劲支撑；食品价格在3月持平后，4月预计回升。
Rates Volatility And Positioning
对衍生品交易员来说，这意味着“利率在高位维持更久”（higher for longer）的情景再度成为主线。市场对“夏季降息”的押注明显减少；联邦基金利率期货（Fed funds futures，用来反映市场对美联储政策利率预期的期货）目前把首次可能降息的时间推到更后面，可能要到第四季。这使短期利率期权（options，赋予买卖权利但非义务的合约），例如SOFR期货期权（SOFR为有担保隔夜融资利率，是美国重要的短端基准利率），成为用来布局“利率维持高位”的关键工具。
能源项（energy component，CPI中与能源相关的分项），这个在2025年曾是关键因素，如今再度成为风险点。近期霍尔木兹海峡紧张局势推升布伦特原油（Brent，国际油价基准）回到每桶90美元附近，整体通胀再次上冲的风险上升。这强化了一个观点：收益率若回落，市场不应过度乐观。
在这种背景下，债市的隐含波动率（implied volatility，市场从期权价格推算的未来波动预期）值得密切关注。MOVE指数（衡量美国国债市场波动的指标）已从今年较早时的低位回升。交易员可考虑能受益于利率大幅波动的配置，因为接下来的通胀与就业数据可能让本已紧绷的市场出现意外波动。
