印度把黄金和白银的进口关税从6%上调到15%，目的是减少对美元的需求、支撑印度卢比。该政策也希望缩小因贵金属大量进口而扩大的贸易逆差（出口减去进口的差额）。
2026年第一季，黄金与白银进口占印度总进口的14%，同比大增146%。同一期间，全球金价与银价分别同比上涨60%与161%。
卢比压力与贸易逆差
贵金属进口增加，推高了印度国内对美元的需求，并使贸易逆差进一步扩大。卢比持续承压，USD/INR（美元兑印度卢比汇率）仍接近历史高位。
总理纳伦德拉·莫迪呼吁民众减少买金、降低燃油使用、限制航空出行，以保护外汇储备（国家持有的外币资产，用来稳定汇率与支付进口）。在截至5月1日当周，印度外汇储备下滑1.1%至6907亿美元。
USD/INR上涨0.1%至95.72，连续第四个交易日走高。外资本周迄今净卖出16亿美元印度股市股票。
政府把金银关税上调到15%后，USD/INR波动可能加大。该货币对已在95.72附近的历史高位。衍生品交易者（买卖期权、期货等合约的投资者）可考虑用期权（在未来以特定价格买入或卖出的权利）来应对更大的价格波动。印度VIX指数（反映市场对未来波动预期的“恐慌指数”）已升至18.5，为今年最高。
市场与政策影响
这次上调关税，可能只是更大规模、协同支撑汇率行动的第一步，尤其在外汇储备降至6907亿美元之际。莫迪公开呼吁减少支出，显示政府正认真压低美元外流。市场焦点转向印度央行（RBI）下一次政策会议；隔夜利率掉期（用来押注未来利率变化的金融合约）显示，加息的概率约为65%，以进一步捍卫卢比（INR）。
印度股市压力也可能加剧，因为外资单在本周就撤出16亿美元。美元走强与潜在的国内加息，会提高企业融资成本并压低股票估值。对交易者来说，可考虑买入Nifty 50指数的看跌期权（当指数下跌时更可能获利的期权）作为对冲，以防市场继续下探。
我们曾在2013年“缩减恐慌”（taper tantrum：美国暗示减少量化宽松导致全球资金波动、美元走强、新兴市场承压）期间看到类似但更严重的情况：当时卢比对美元大幅下跌，RBI采取激进加息并限制黄金进口以稳定汇率。如今的动作显示，政策制定者正在采用同样的做法，避免卢比出现失序式贬值。
