日圆在周四欧洲时段对美元走弱，美元/日圆（USD/JPY）守在两周高位158.00附近。由于美元持续跑赢其他货币，该货币对维持强势。

本周，衡量美元对六种主要货币表现的美元指数（DXY）上升0.72%，至约98.55。美元得到支撑，原因是市场预期美国联邦储备局（Federal Reserve，简称“美联储”，美国的中央银行）今年不会降息（降息＝下调政策利率，让借贷成本变低）。

芝商所（CME）的FedWatch工具（用利率期货价格推算市场对美联储利率路径的预期）显示，美联储被预期维持利率不变或至少加息一次，其中“维持不变”的概率为66.8%。在4月美国消费者物价指数（CPI，用来衡量通胀＝物价整体上涨速度）数据显示整体通胀按年升至3.8%、为近三年来最高后，这类预期进一步升温。

市场也等待美国总统唐纳德·特朗普在与中国领导人习近平会面后的发言。在日本方面，日本央行（Bank of Japan，日本的中央银行）4月《意见摘要》显示，尽管中东局势带来不确定性（不确定性＝未来变化难以预测），政策利率（政策利率＝央行用来影响市场利率的基准利率）最快可能在下次会议上调。

周四稍晚，市场焦点转向格林尼治时间（GMT，全球常用时间标准）12:30公布的美国4月零售销售（Retail Sales，反映消费者支出强弱的月度数据）。市场预估增长0.5%，低于前值1.7%。

通胀情况较2025年3.8%的整体CPI有所变化。最新的2026年4月数据显示，按年通胀为3.4%。尽管略有改善，FedWatch显示市场对降息仍缺乏把握：对今年底前仅降息一次的预期接近各半（50/50）。这种不确定性意味着，买入美元看涨期权（call option，看涨期权＝支付权利金后，获得在未来以约定价格买入的权利，用来押注上涨；也可用于限制亏损）来押注美元进一步走强仍是可行策略，但成本偏高（成本＝权利金较贵）。

另一边，日本央行在2025年释放的加息信号，最终在2026年3月落地：结束负利率政策（负利率＝把政策利率设在0以下）。不过，美国与日本的利差（rate differential＝两国利率差距，常影响资金流向与汇率）仍然很大，目前超过5个百分点。这个差距使得通过期货合约（futures contract＝标准化合约，约定未来以指定价格买卖资产）做空日圆，成为热门的“套息交易”（carry trade＝借入低利率货币、投资高利率资产赚取利差）。

美元/日圆期权的隐含波动率（implied volatility＝从期权价格反推的市场预期波动大小，越高代表预期越大波动）仍处高位，反映市场担忧政府可能出手干预支撑日圆，类似今年4月下旬和5月上旬看到的干预。虽然以VIX指数（VIX＝美国股市波动指标，常被当作“恐慌指数”）衡量的整体市场风险偏低，约13.5，但外汇的单一风险更突出。交易者可用跨式策略（straddle＝同时买入同到期日的看涨与看跌期权，押注“会大波动”，不押注方向）来押注价格将出现大幅波动。

未来几周，焦点将集中在即将公布的美国个人消费支出物价指数（PCE，美联储偏好的通胀指标；衡量居民消费相关价格变化）。若数据高于预期，可能强化美元；若偏弱，可能引发美元多头仓位（多头＝看涨并持有买入仓位）快速平仓。对于已持有看涨美元/日圆仓位的投资者，可考虑买入看跌期权（put option，看跌期权＝支付权利金后，获得未来以约定价格卖出的权利）作为组合保险（保险＝用较小成本对冲突发反转风险）。