BIS（国际清算银行）实际有效汇率（REER，按通胀调整后的“广义汇率”，把一个货币对一篮子贸易伙伴货币的汇率综合起来看，常用来判断“贵或便宜”）指数以过去五年的变化衡量，显示欧元与美元在过去六个月的估值差距正在收敛（更接近）。日圆按REER计算仍明显被低估（实际购买力对应的水平偏低）。
美日就汇率的协调被形容为已在进行中。欧元与美元区间后续的走向，则与结构性因素有关（指长期基本面，不是短期新闻），例如美国科技竞争力较强，以及欧洲在国防方面更强调自主（减少对外部依赖）。
日本则被形容缺乏类似的推动力，日圆呈现更长期的贬值趋势。这被解释为不同于“没升值”的简单问题，而是更偏向长期走弱的结构性表现。
持续的日圆疲弱被视为对欧元区出口商的竞争风险大于对美国的风险，因为出口产品存在更直接的竞争关系。文章指出，这种竞争随时间减弱，尤其是汽车领域，中国已扰乱全球市场格局。
在美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）访问东京期间，美元/日圆（USD/JPY，表示用多少日圆兑换1美元）再次出现一轮快速且短暂的下跌。市场将关注月底公布的干预数据，以判断日本财务省（主管外汇干预的政府部门）的作为；目前干预效果被形容仍然有限。
日圆仍显著被低估，市场继续测试对美元的新低。美元/日圆目前在170附近交易，美日利差（两国利率差，影响资金流向与套息交易：借低利率货币、买高利率资产）仍是主导因素，压过官方干预（政府进场买卖外汇来影响汇率）的影响。正如2024年的情况，干预通常只带来短暂缓和，因此短期波动（价格快速上下起落）反而最可预期。
在这种拉扯下，衍生品（用来对冲或投机的金融合约，如期权）交易者可考虑用期权来应对政府可能行动带来的高度不确定性。买入虚值看跌期权（out-of-the-money put：行权价低于当前价格的“看跌保险”，成本通常较低；这里是押注美元/日圆下跌、日圆升值）可能是较省成本的做法，用来布局一旦日本财务省更强硬出手，日圆可能出现快速、但未必持久的升值。2026年4月最新数据显示，日本用于干预的金额接近9万亿日圆，规模不小，但日圆仍继续下滑，显示背后的趋势依然偏弱。
欧洲比美国更容易受到日圆长期疲弱的影响，这也让货币交叉盘（cross：不包含美元的货币对，如欧元/日圆）出现机会。最新BIS数据显示，日圆的REER跌到数十年来新低，进一步强化日本出口商相对欧元区对手的竞争力，尤其在汽车领域。因此，应留意欧洲央行的口头干预（verbal intervention：官员用讲话引导市场预期，不一定马上出手），这可能对欧元/日圆（EUR/JPY）造成下行压力（让该汇率走低，代表欧元相对日圆走弱）。
