中美贸易战降温 中国继续与俄罗斯保持密切关系

• 中国在同一周先后接待特朗普与普京，把中美“贸易休战”升级为更大的地缘政治（大国之间的战略博弈）信号。
• 特朗普—习近平峰会带来面向贸易的承诺：波音订单、农产品采购、稀土（关键矿产）相关关切，以及新增双边贸易沟通机制。
• 几天后普京到访，强化中俄“战略协同”（在重要议题上协调立场），能源与更广泛合作是重点。
• 对交易员而言，最明确的市场信号集中在：人民币与中国相关外汇、中国科技股、能源、稀土，以及9月的下一次中美关键节点。

中国在6天内接待了美国与俄罗斯两国领导人。

特朗普5月15日离开北京，普京5月19日抵达。两次访问都不是孤立事件。

特朗普此行带来可落地的贸易成果：中国初步承诺购买200架波音飞机；至少每年170亿美元的美国农产品采购，延续至2028年；并新增两个政府对政府（官方对官方）的沟通渠道——贸易委员会与投资委员会。白宫也表示，双方同意建立“具建设性的战略稳定关系”（以降低冲突风险为目标的相对稳定关系）。

普京的访问传递不同信号。习近平与普京签署联合声明，强调进一步加强全面战略协同，并见证签署多份双边合作文件。中国外交部称这是普京第25次访华，凸显关系的深度与频率。

两场峰会放在一起，显示北京的布局：中国并未在华盛顿与莫斯科之间“选边站”。中国一边通过与美国谈贸易来降低短期压力，一边保持与俄罗斯的战略回旋空间（更大的谈判与政策选择余地）。

对市场而言，这个“三角关系”的影响，已超过任何一场峰会本身。

从“解放日”到北京

一年前，中美关系的氛围完全不同。

特朗普在2025年4月推出“解放日”关税（对进口商品加征的税），重塑贸易格局，随后压力扩展到更广的关税、出口管制（限制关键产品对外出售）、以及“战略供应链”（关系国安与产业安全的关键供货体系）。中国也以自身筹码回应，包括对稀土与关键矿产实施出口限制，影响国防、汽车、电子与先进制造等行业。路透社称，即使在更广泛的贸易休战之后，部分重稀土（较稀缺、用于高性能磁材等）出口仍显著偏低，显示中国可在“局部放松”的同时保留筹码。

第一次暂停升级发生在2025年10月的釜山。特朗普与习近平会谈约100分钟，成果包括下调与芬太尼相关的关税（芬太尼为强效合成阿片类药物；“芬太尼相关关税”指以打击相关走私为由加征的关税）、中国恢复采购美国大豆，以及对稀土限制“放松或延后”一年。

2026年5月的北京会晤延续同一模板。

峰会没有结束贸易战，只是把“升级对抗”变成“可控摩擦”（冲突仍在，但被控制在一定范围）。

特朗普得到了什么

中美这次的成果具体，但范围有限。

特朗普拿到可对外展示的贸易“战果”，可转化为出口、就业与市场情绪改善：

• 航空：中国释放信号，拟下单200架波音飞机。
• 农业：中国承诺扩大采购美国农产品，包括大豆等，延续至2028年。
• 关税：美国下调与芬太尼相关关税，并把更高的“对等关税”（以对方关税为理由加征的关税）暂停一年。
• 芬太尼：中国加强对“前体化学品”（可用于制造毒品的原料化学品）的管控。
• 贸易渠道：双方同意建立新的双边贸易与投资论坛（定期对话平台）。

这些结果让双方都能对内对外交代。中国作出更大的商业承诺；美国则在先前关税政策上作出更明显的回撤。

正如VT分析师Nayel早前指出，限制也很清楚：稀土安排仍不明朗；半导体问题未解决；台湾议题不在贸易框架内。

能用“买卖交易”解决的，双方就先做；涉及战略实力的分歧，则选择延后。

普京得到了什么——以及这代表什么

普京此行的分量不同。

特朗普的会谈是为了给贸易战降温；普京的会谈则是展示：俄罗斯仍有一个具全球影响力的战略伙伴。

官方背景是中俄友好条约周年。实际内容更广：能源、科技、贸易与战略协同。

议程涵盖双边关系、战略合作与国际议题。能源是核心，因为俄罗斯是全球主要产油国之一，而中国是化石燃料（石油、天然气、煤）最大买家阵营之一。

长期搁置的“西伯利亚力量2号”天然气管道也重新成为焦点。CNBC称，这条拟议的2600公里管道，可能把俄罗斯亚马尔气田的天然气经蒙古输往中国，每年输送500亿立方米。但价格、融资（资金安排）与交付时间表仍未谈妥。

这条仍未定案的管道，对北京反而有利。

若中国锁定更有利的俄方能源条件，可提升供应安全；若延后推进，也能让莫斯科继续为争取中国需求而竞争。无论哪种结果，中国都增加谈判空间。

中国两边都不关门

信号很直接：中国不会在华盛顿与莫斯科之间二选一，而是同时运用两段关系来强化自身位置。

美国的做法仍以施压为主：关税、出口管制、台湾政策与制裁风险（被限制交易或被金融封锁的可能）依然是工具。中国的回应更灵活：在贸易上释放足够善意，缓解短期压力，同时保留战略选择。

普京到访让这一立场更清晰：稳定对美贸易，不等于在战略上与美国靠拢。

中国可以与美国谈飞机、农产品与市场准入（进入对方市场的条件），同时与俄罗斯保持能源、安全与外交协调。中国给特朗普足够的贸易稳定来安抚市场，同时也给普京足够的外交舞台，显示中国仍有多种选择。

仍未解决的压力点

峰会降低了短期贸易战风险，但仍有三项关键压力点未解。

• 战略科技供应链
  稀土、半导体、AI（人工智能）管控其实是同一场供应链冲突的不同环节。中国在关键矿产上有筹码；美国则通过芯片与AI相关出口管制掌握筹码。这使中国科技股、电动车（EV）产业链、国防相关股，以及与半导体相关的公司，容易受政策新闻影响。
• 台湾与安全风险
  台湾不在贸易休战范围内。《福布斯》称，习近平提醒特朗普，台湾问题若处理不当，可能把两国推向“冲突”。任何与台湾相关的标题新闻都可能重置市场情绪，影响中国相关股票、区域外汇、半导体股与更广泛的风险资产（风险偏好较高的资产类别），即使贸易谈判仍在推进。
• 能源与制裁风险
  普京此行让与俄罗斯相关的油气与制裁风险持续受到关注。中国能一边稳定对美贸易，一边保留与莫斯科的能源与外交通道，这可能让美国未来施压更复杂。

市场影响不会每天发生，往往会突然出现，首先反映在国防股、中国风险资产、区域外汇与半导体相关股票上。

接下来要关注什么

目前同时在推进三条主线：

2026年9月，预计习近平将访问华盛顿。 这是下一次中美关键转折点（决定趋势是否变化的节点）。可能出现三种情景：

• 休战延续并加深。 双方延长关税暂停，并开始处理科技竞争。这需要在5月会谈刻意回避的问题上取得突破。
• 休战延续但停滞。 双方宣称有进展，但新增成果有限。摩擦可控，但既不升级也不解决。
• 休战破裂。 新的出口管制动作、台湾突发事件，或单方面加征关税引发报复，冲突循环重启。

中俄能源协议。 关注新油气合同是否有明确条款，尤其是“西伯利亚力量2号”。任何协议条件都能说明：中国是在用俄方供应对冲美国压力（降低单一来源风险），还是借谈判让两边都为争取中国需求而竞争。

联合国安理会（UNSC）互动。 过去6个月内，联合国安全理事会（负责国际和平与安全的机构）其余四个常任理事国（拥有长期席位与否决权的国家）领导人都访问了中国：马克龙12月、斯塔默1月、特朗普5月、普京5月。

市场影响

最大的市场波动，可能来自“贸易休战”与“战略筹码”重叠的领域：外汇、科技、能源与关键矿产。

• 人民币与中国相关外汇
  人民币是判断市场是否相信休战持续的最直接指标。中美语气温和可支撑情绪；一旦出现新的关税威胁、制裁措辞，或与俄罗斯相关的压力，人民币可能迅速走弱。
• 中国科技股与半导体相关股票
  峰会未解决AI芯片（用于人工智能运算的高性能芯片）管制与半导体限制。HKTECH、中国互联网股与芯片供应链公司仍会对美国出口管制更新或中国反制信号高度敏感。
• 能源市场
  普京此行最重要的影响在于俄罗斯仍有筹码的领域：石油、天然气与管道外交（通过能源运输与协议争取国家利益）。中俄在能源上的更紧密协调，会强化北京在美国体系之外保留供应选择的能力。
• 稀土与战略金属
  稀土仍是中国最明确的供应链筹码。若出口限制进一步收紧，国防、电动车、半导体与清洁能源供应链可能快速波动。

农产品与波音同样重要，但更多是“落实进度”的检验。更大的波动来自贸易政策与战略筹码的交汇处。

北京立场正在成形：市场短期可以降低贸易战风险预期，但并未消除会让波动回来的风险。对交易员而言，休战可交易，但仍脆弱，前提是双方把最难的争端控制住。9月将检验：这次休战会变成更稳定的关系，还是只是下一轮升级前更长的暂停期，而这场博弈已明确出现第三个关键参与者。

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