美国S&P Global（标普全球）5月服务业PMI（采购经理指数，用来衡量服务业景气；高于50代表扩张，低于50代表收缩）报50.9，低于市场预测的51。
指数高于50表示服务业活动扩张，低于50表示收缩。50.9意味着仍在50这条“扩张/收缩分界线”之上，但仅略高。
服务业出现降温迹象
最新服务业PMI为50.9，低于预测的51，显示经济出现轻微降温。虽然差距不大，但服务业一直是近期经济走强的重要动力，因此这次不及预期更值得关注。对我们而言，这也支持一种看法：美联储（Fed，美国中央银行）长期维持高利率的政策，开始对经济产生更明显的压制作用。
接下来几周，市场可能因为消化这份数据而波动加大。VIX指数（波动率指数，常被称为“恐慌指数”，数值越高通常代表市场更不安）已在14附近低位徘徊数周；这种略显失望的数据，往往会推动VIX回到18至20区间。这意味着，投资者可考虑在SPX（标普500指数）等主要指数上买入保护性看跌期权（protective put：一种“保险”策略；用买入看跌期权来对冲手上持有的多头/看涨仓位可能下跌的风险），以保护现有多头持仓（long positions：押注价格上涨的仓位）。
这与2024年末至2025年初的情况有些相似：当时PMI先出现转弱迹象，之后市场进入震荡。那一轮中，部分偏空押注（bearish bets：押注下跌）因为随后公布的强劲就业数据而遭到反向打击。因此，在接下来劳动市场数据证实转弱之前，不宜过度看空。
目前市场焦点转向美联储下一步动作，以及这将如何影响利率预期。交易员可能会加大对今年稍后降息的押注，这可从SOFR期货（基于隔夜融资利率SOFR的利率期货，用来反映市场对未来利率的预期）定价中观察到。接下来美联储官员的任何讲话，都会被仔细解读，看其措辞是否从近期偏“鹰派”（hawkish：更倾向加息或维持高利率以压制通胀的立场）转向更温和。
我们将密切关注即将公布的非农就业报告（Non-Farm Payrolls：美国每月新增就业人数的重要指标，简称“非农”），寻找劳动市场转弱的迹象。若就业数据走软，再叠加本次PMI读数，将更能支持“经济放缓”的判断。反之，如果就业报告再度强劲，例如上月意外高达24万人的新增就业，市场可能会把这次PMI偏弱视为短期噪音、影响有限。
