美元受到美国2年期国债收益率上升和能源价格坚挺的支撑；市场已完全计入美联储将于2027年1月前加息一次的预期。（“国债收益率”指政府借钱的利率，收益率越高，通常越吸引资金买美元资产。）在加油站方面，美国平均汽油价仍高于每加仑5美元。（“每加仑”是美国常用单位，约等于每3.785升。）通胀预期也转强：密歇根大学5月调查显示，长期通胀预期为3.9%，高于4月的3.5%；但其消费者情绪指数跌至历史新低。（“长期通胀预期”是消费者对未来多年物价涨幅的估计，会影响工资与消费决策。）
持仓数据显示，过去一周市场的美元多头敞口小幅增加，尚不算过度；焦点转向新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）对政策应对的沟通，包括更高的通胀风险、更弱的消费者信心以及偏高的美国政府债务。（“敞口”指对某资产价格变动的风险暴露；“多头”指押注价格上涨。）地缘政治方面，唐纳德·特朗普表示，美伊协议大体上已谈妥；阿联酋、沙特与卡塔尔等海湾国家推动以外交方式解决，并警告避免局势升级。美元动能仍受收益率与美国宏观韧性支撑，但若局势降温，仍可能引发美元快速回调。（“宏观韧性”指经济在压力下仍能保持增长与就业的能力。）
审慎看多美元的策略与风险管理
我们认为，短期策略是维持“审慎看多”美元，但必须设定清晰的风险控制。美元强势主要由2年期收益率带动，这反映通胀数据不易回落；最新数据显示，消费者物价指数（CPI）同比维持在3.6%。（“CPI”衡量一篮子商品与服务的价格变化，是通胀的常用指标。）在此环境下，可考虑受益美元走强的交易，例如做多美元指数期货，或买入美元/日元（USD/JPY）等货币对的看涨期权。（“期货”是约定未来价格买卖的合约；“期权”是支付权利金后获得在未来以约定价格买卖的权利；“看涨”押注上涨。）
但主要风险是地缘政治出现利好、尤其美伊协议最终落地，导致美元突然回落。为对冲该风险，可考虑买入价格较低、行权价远离当前价格的美元看跌期权。（“对冲”是用另一笔交易抵消潜在损失；“价外期权/行权价较远”通常更便宜，但需要更大幅度的市场波动才会获利。）这类期权可在外交进展顺利、目前的“风险溢价”（因不确定性而额外计入的价格）消退时，为美元下跌提供保护。
以能源与衍生品对冲地缘政治风险
油市也是对冲该地缘风险的另一条路径，布伦特原油目前在每桶98美元附近。（“布伦特”是国际原油基准之一；“每桶”约159升。）参考2015年伊朗核协议达成后油价曾明显回落，若紧张缓和，油价也可能出现类似的快速下跌。因此，可考虑买入未来数月布伦特或WTI（西德州中质原油、美国基准油）的看跌期权，在局势缓和时获利。（“WTI”是美国原油定价基准。）
鉴于市场已计入明年初前一次完整加息，也可关注利率衍生品机会，例如交易联邦基金期货或期权，以把握市场对新任美联储主席偏“鹰派”（更倾向加息、压通胀）的预期。（“利率衍生品”是以利率为标的的合约；“联邦基金期货”反映市场对未来政策利率的预期。）每周CFTC数据显示，投机资金的美元净多头连续四周增加，表明交易逐渐拥挤，容易出现快速平仓回落。（“CFTC”是美国商品期货交易委员会，发布期货持仓报告；“拥挤交易”指太多人押同一方向，一旦反转会集中撤退。）
