上周五，美元/印度卢比（USD/INR）走弱，下跌0.5%至95.71；全周再跌0.3%。印度卢比（INR）持续承压，主要原因是全球油价维持高位，以及市场对美元需求依然强劲。印度储备银行（RBI，印度央行）近期在即期市场出手，并收紧黄金进口规定，为卢比提供了一定支撑。（即期市场：按接近“当下价格”成交、通常在两天内交割的外汇交易；收紧黄金进口：通过提高门槛或限制进口来减少外汇流出。）
据当地媒体报道，RBI总裁Sanjay Malhotra可能在6月5日的下一次政策会议考虑加息。（加息：提高政策利率，让借贷成本上升，通常有助吸引资金、支撑本币。）任何收紧政策，可能会配合更多措施，包括发行美元债券，以及推出特别计划吸引海外印度人把美元存款带回国内，做法类似2013年“缩减恐慌”（Taper Tantrum）时期的应对。（“缩减恐慌”：2013年美国暗示减少买债刺激计划，引发资金撤离新兴市场、汇率波动加剧。）
RBI行动与USD/INR短期展望
我们认为，RBI正通过在即期市场卖出美元、以及收紧黄金进口规定，主动支撑并增强卢比。这类直接干预短期内会限制USD/INR继续上冲的空间。因此，未来几天该汇率对可能不容易大幅走高。
我们关注的关键事件是6月5日央行议息会议，届时可能宣布加息。我们预计，随着日期临近，USD/INR期权的隐含波动率将明显上升。（期权：一种“买入权利”的合约；隐含波动率：期权价格反映的市场对未来波动大小的预期。）因此，可考虑用“跨式策略”（straddle）买入波动，以捕捉汇率不论上涨或下跌，只要出现大幅波动就可能获利。（跨式：同时买入同一到期日、同一执行价的看涨与看跌期权，押注“波动变大”。）
历史背景、政策筹码与交易策略
这种“加息 + 吸引美元资金”的组合，与2013年“缩减恐慌”时期的做法相当接近，当时最终帮助卢比企稳。历史显示，这类组合拳同时使用时，效果往往更明显。印度外汇储备目前超过6400亿美元，处于历史高位，为央行执行政策提供充足“弹药”。（外汇储备：央行持有的美元等外币资产，用于稳定汇率与应对资金流出。）
考虑到RBI明确支持卢比，我们认为6月会议后风险更偏向卢比转强。可考虑买入6月下旬或7月到期的USD/INR看跌期权。（看跌期权：汇率下跌时受益的期权。）这能在押注USD/INR可能回落的同时，把最大亏损锁定在已支付的期权费（权利金）之内。（权利金：买期权所付的费用，也是最坏情况下的最大损失。）
