周二亚洲早盘，欧元兑美元（EUR/USD）在约1.1635回落至负值区间，欧元走弱、美元走强。市场对美国货币的需求，受到“可能达成美伊和平协议但仍存不确定性”的支撑。稍后，市场将聆听欧洲央行（ECB）决策者奥拉夫·斯莱彭（Olaf Sleijpen）及明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）发言，相关事件可能加大短线波动。

地缘政治进展仍是焦点。福克斯新闻报道，美国军方周一在伊朗南部进行“自卫性打击”。美国中央司令部（US Central Command，美军负责中东等地区的指挥机构）发言人表示，打击目标包括导弹发射点，以及试图布设水雷的伊朗船只与快艇；美军称将在停火期间一方面保护自身部队，另一方面保持克制。另据彭博引述美国总统唐纳德·特朗普表示，结束冲突并重新开放霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球重要石油航运通道）的谈判“进展顺利”。货币政策方面，根据ECB Watch Tool（市场用来估算欧央行加息概率的工具），市场目前计入欧洲央行6月会议加息25个基点（basis point，bp；1个基点=0.01个百分点，即25bp=0.25个百分点）的概率接近85%。

避险资金与波动率上升

在美伊和平协议不确定性下，市场出现典型的“避险资金流”（safe-haven flows：风险升温时资金转向更被视为安全的资产）流入美元，令EUR/USD走低。市场情绪偏紧张，体现在波动率（volatility：价格上下起伏的幅度）上升。近几天，EUR/USD期权（options：赋予买卖权利但非义务的合约）的一个月“隐含波动率”（implied volatility：由期权价格反推、代表市场对未来波动预期的指标）从约6%跳升至逾8.5%，显示交易员正在为更大的价格波动定价。

地缘紧张也直接影响油市。布伦特原油期货（Brent crude futures：以布伦特为基准的原油期货合约）过去一周上涨超过5%，报每桶95美元以上。历史经验显示，霍尔木兹海峡相关冲突往往会带来较长时间的高能源价格，而这通常对依赖进口能源的欧元区（Eurozone）冲击大于美国。因此，即使欧洲央行立场偏“鹰派”（hawkish：倾向收紧政策、加息或维持高利率以压通胀），欧元的明显反弹空间也可能受限。

央行预期分化与交易策略

我们关注到央行预期出现明显分化。市场计入欧洲央行6月加息25bp的概率约85%，但CME FedWatch Tool（根据联邦基金期货推算美联储政策概率的工具）显示，美联储采取类似加息动作的概率仅约20%。正常情况下，这种“利差预期”（市场预期的利率差异）对欧元偏利好，但当前市场优先关注的是地缘风险。

未来数周，我们认为可考虑能在不确定性上升时受益的“衍生品策略”（derivative strategies：使用期权、期货等工具的交易方式）。例如，买入“跨式期权”（straddle：同一到期日、同一行权价同时买入看涨与看跌期权）或“宽跨式期权”（strangle：同一到期日、不同（通常更远）行权价同时买入看涨与看跌期权），可在不押注方向的情况下参与预期中的大幅波动。另一个选择是，若预期局势进一步升级，可考虑买入行权价靠近1.1500“心理关口”（psychological level：市场常用的重要整数/关键价位）的看跌期权（put options：价格下跌时获利的期权），以“限定风险”（defined-risk：最大亏损通常为支付的权利金）方式布局更多下行空间。