油价风险考验美联储前景，金价走低

重点

• XAU/USD（黄金兑美元的报价）报4,542.82，跌27.95点或0.61%；盘中一度触及4,580.10高位。
• 周二金价跌破每安士（盎司）4,550美元，回吐前一交易日部分涨幅。
• 自冲突爆发以来，金价累计仍跌近15%。市场担心能源价格推高通胀（物价持续上涨），令各国央行更可能收紧政策（提高利率、减少放水）。
• 市场目前预计美联储（美国中央银行）在12月加息的概率为56%，对无利息资产（不派息、不付利息）如黄金形成压力。

黄金周二跌破每安士4,550美元，交易员在中东新风险与“油价走低有助缓解通胀压力”的期待之间拉锯。XAU/USD报4,542.82，跌27.95点或0.61%（时间：05/26 06:54:42 GMT+3）。

盘中高位为4,580.10，低位4,527.60，开盘4,570.10，收盘4,570.77。现货黄金（即期成交价）也跌约0.6%至每安士$4,542.20；美国黄金期货（约定未来交割的合约价格）则升0.4%。

这反映黄金近期难以“纯粹”发挥避险（资金在不确定时转向更稳的资产）作用。中东风险通常利好金价，但目前“通胀这条渠道”反而拖累黄金：一旦油价冲击推高通胀预期（市场对未来物价的猜测），交易员会预期央行收紧政策。利率走高会提高持有黄金的机会成本（把钱放在其他更有利息的工具会更划算），因为黄金本身不付利息（无收益）。

美国打击行动让全球风险继续升温

最新压力来自报道指美军打击伊朗南部疑似导弹发射点，以及疑似试图布设水雷的船只。美国中央司令部表示，行动目的是保护在该地区的美军。

美国总统唐纳德·特朗普表示与德黑兰的谈判进展良好，但警告若谈判破裂，可能会有更多袭击。这让金价夹在两股相反力量之间：若外交进展带动油价回落、通胀担忧降温，黄金可能转弱；若再度爆发袭击，避险需求会回升，但也可能推高油价并强化市场对美联储加息的押注。

市场更把这场冲突视为“通胀冲击”（推高物价的冲击），而不是单纯的“地缘政治冲击”。因此尽管不确定性仍高，金价自冲突开始以来仍下跌近15%。

美联储预期令买盘更谨慎

美联储仍是压制金价的关键。市场目前计入（已反映在价格里）美联储在12月加息的概率为56%。利率越高，现金与债券（有利息的固定收益资产）越吸引，黄金上涨空间受限。

美元也很关键。若在美联储预期带动下美元走强，用其他货币计价的买家购买黄金会变得更贵，从而压制需求，尤其是在交易员刚回吐前一日涨幅、降低仓位（减少持仓）的情况下。

目前多头要看到两点：油价继续走低，以及加息概率下降。否则，避险买盘可能仍不足以抵消利率上升带来的压力。

技术分析（用图表与指标判断走势）

金价仍在4,540附近窄幅盘整（价格在小范围内来回），动能（上涨/下跌的力度）走弱，反映避险需求转淡与利率前景不明之间的拉锯。

• 现价：4,542
• MA5：4,541（5日移动平均线：近5天平均价，用来观察短期趋势）
• MA10：4,563（10日移动平均线：近10天平均价）
• MA20：4,601（20日移动平均线：近20天平均价）

短线结构略偏弱，价格仍在MA10与MA20之下。近期反弹缺乏力度，显示买家在今年稍早从5,598高位急跌后仍偏谨慎。

美元走稳与美国国债收益率（持有美国国债可获得的利息回报率）维持高位，限制了上行动能；地缘紧张缓和也减少资金转向黄金的防守性买盘。

短线阻力在4,600–4,650；支撑在4,500，更强支撑在4,400。若跌破支撑，可能引发进一步下探，回测3月反弹区。

谨慎展望

若金价仍低于4,563.47与4,601.73，可能继续承压。若跌破4,527.60，看跌形态（偏向下跌的技术信号）将更明确，市场或重新关注4,098.79。

若回升并站上4,601.73，代表买盘回流，XAU/USD可能上看4,848.65。要走出更强的上升行情，需要三项条件同时改善：油价继续下跌、美伊谈判有实质进展，以及12月加息概率从目前56%回落。

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