布伦特原油在美国对伊朗南部的导弹发射地点与布雷艇（用来布设水雷的小船）发动打击后，报每桶98.1美元。美国官员形容这次行动是“自卫”。不过，油价仍低于上周五103.5美元的收盘价；布油在最初下跌后，昨日大致守在每桶98美元附近。最新行动加大了4月达成的停火协议压力，而霍尔木兹海峡继续成为市场关注焦点。
外交方面仍不明朗。路透社整理的方案提到三阶段框架：正式结束战争、重开霍尔木兹海峡，以及一个可延长的30天谈判期，讨论核问题与解除制裁（取消或放宽经济限制）等更广泛议题。各方在周一仍在敲定细节，包括伊朗外长阿拉格齐前往多哈与卡塔尔首相会谈。周二清晨，美国国务卿鲁比奥表示谈判可能需要几天，并称霍尔木兹海峡将“以某种方式”重新开放。
外交与军事紧张推高市场不确定性
布伦特原油徘徊在每桶98美元附近，夹在美国与伊朗相互矛盾的讯号之间。虽然和平协议有机会推进，但美国夜间的军事打击让脆弱的停火面临压力，油市不确定性明显升高。
这种“外交希望”与“军事行动”拉扯，令市场情绪紧绷。我们注意到布伦特期权（以未来油价为标的的买卖合约）的隐含波动率（市场对未来价格波动大小的预期指标）在过去一周大幅上升；CBOE原油波动率指数OVX（用来衡量原油期权预期波动的指数）升至42，为3月以来最高，显示市场正在为短期内的大幅波动做准备。
价格可能走向与波动应对
若局势进一步升级并威胁霍尔木兹海峡，油价可能快速飙升，短期看涨期权（call，押注价格上升的合约）吸引力会上升。历史上，类似对这条关键航道的威胁（全球约20%的石油消费经由此处运输）往往会在很短时间内把油价推高10至15美元的“风险溢价”（市场为不确定风险额外付出的价差）。2019年沙特设施遇袭后，油价曾在单日跳涨超过14%。
相反，若协议确定、海峡安全重开，当前的战争风险溢价将迅速消退。我们估计这项溢价至少把价格托高12美元；一旦协议成功，布油可能很快回落至每桶80多美元中段。在这种情景下，持有看跌期权（put，用来押注价格下跌或对冲下跌风险的合约）可作为对冲（hedge，用来降低价格不利变动带来的损失）工具，以防油价突然大跌。
由于方向高度不确定，更适合用“靠波动赚钱”的策略。交易者可考虑做多跨式（long straddle：同时买入同一执行价与到期日的看涨与看跌期权）。只要布伦特油价在期权到期前出现大幅上涨或下跌，这个组合就有机会获利。
