欧洲股市在假期交投清淡下上涨1.1%，周期股（景气敏感股）跑赢防御股（较抗跌、偏稳健的板块），整体风险偏好仍偏高（risk-on：投资者更愿意买股票等高风险资产）。小盘股领先大盘股，成长股跑赢价值股。市场波动也与和谈消息及油价有关；此外，上周开始的长期国债收益率（长端收益率：较长期限如10年、30年国债的利率）回落，也带来额外利好。
美国方面，股指期货（futures：用于提前押注指数开盘走势的衍生工具）指向开盘上涨约0.7%。亚洲市场整体走高，韩国KOSPI领涨。韩国股市中，SK海力士反弹7%，三星上涨3%，此前上周半导体行情短暂休整。
在收益率下滑带动下，风险偏好持续
股市的风险偏好持续偏高，部分原因是上周开始的长端国债收益率明显回落。在这种环境下，周期股、小盘股与成长股通常更占优，相对防御板块更受冷落。市场正在奖励更高风险的配置，这种趋势短期内可能延续。
美国10年期国债收益率（10-year Treasury yield：美国政府10年期借款利率的市场指标）本月从高于4.7%回落至约4.4%，是重要推动因素。收益率下降会降低“贴现率”（discount rate：把未来利润折算成今天价值的利率），令利润更偏向未来的成长股看起来更有吸引力。因此，科技等偏成长板块更容易获得支撑。
资金轮动到成长与科技，半导体表现更强
这种轮动已反映在表现上：纳斯达克100指数（Nasdaq 100：以科技与成长股为主的美股指数）5月上涨近4%，跑赢标普500的2.5%。对交易者来说，这意味着做多成长指数可能更有机会。可考虑的策略包括买入看涨期权（call option：押注价格上涨的期权）或牛市价差（bull call spread：同时买入较低行权价看涨期权、卖出较高行权价看涨期权，以降低成本、限制收益与风险），例如通过QQQ这类ETF（交易所交易基金：像股票一样买卖的指数基金）来放大跟随趋势的效果。
半导体行情是这股动能的代表。短暂休整后，人工智能带动的芯片需求仍是强叙事，推动板块走高。在此背景下，可关注主要半导体ETF或板块内高贝塔（high beta：波动通常比大盘更大的股票）个股的短期期权。
历史上，收益率下行阶段常伴随成长股走强，类似2020年末的情况。此外，CBOE波动率指数VIX（VIX：反映市场对标普500未来波动预期的“恐慌指数”）近期跌破14，为数月低点。隐含波动率（implied volatility：期权价格中反映的未来波动预期）更低，期权成本通常更便宜，更适合用期权表达看多观点。
