黄金（XAU/USD）在欧洲早盘持续承压，徘徊在当日低位附近，再次未能收复4,580美元水平，因为美元需求再度升温。地缘政治不确定性仍在推动避险资金流入（避险资金指在风险上升时流向相对稳定资产的资金），有关可能达成美伊和平协议的消息好坏参半；同时，原油小幅反弹重燃通胀担忧（通胀指物价普遍上涨、购买力下降）。这组因素令市场更倾向认为美联储会更“鹰派”（鹰派指更倾向加息、压制通胀），从而打压不付利息的黄金（不付利息指持有黄金本身不会像定存或债券那样产生利息）。CME Group 的 FedWatch Tool（联邦基金利率期货概率工具，用来估算市场对未来利率决议的押注）显示，市场已计入2026年至少一次美国加息的可能性。
媒体引述中央司令部消息称，美军周一在伊朗南部进行“自卫”打击，目标包括导弹发射地点，以及试图布设水雷的船只；围绕伊朗核计划和霍尔木兹海峡的紧张局势仍在持续。自冲突爆发以来，伊朗几乎已阻断大部分海湾航运，影响约20%的全球原油供应；同时，美国对伊朗港口的封锁也帮助原油从两周低位反弹。技术面上，金价仍低于4小时图的100周期EMA（指数移动平均线，用更高权重计算近期价格的平均线，常用于判断趋势），阻力在4,580美元，其后为4,593.73美元；MACD仍为正（移动平均线收敛/发散指标，用于判断趋势强弱与动能），RSI约47（相对强弱指数，常用0-100衡量买卖力量），支撑在4,490-4,485美元及4,450美元，市场关注周四公布的美国PCE与GDP数据（PCE为个人消费支出物价指数，是美联储重点参考的通胀指标；GDP为国内生产总值，衡量经济增长）。
基本面与地缘政治支撑看空
我们认为，金价目前的压力为未来几周布局看跌衍生品提供了机会。主要驱动来自美元走强，背后因素包括地缘政治紧张，以及市场对美联储可能加息的预期。美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）过去两周已上涨超过1.5%，目前在106.20附近交易，我们预计这一趋势仍可能延续。
中东冲突升级正在影响油市，进而推高通胀担忧。在伊朗扰乱接近20%的全球原油供应之下，WTI原油已反弹至每桶95美元以上，为3月以来未见水平。历史上，类似能源价格冲击往往促使美联储更强硬地收紧政策（收紧指提高利率、减少流动性），我们正为这一情况再次出现做准备。
应对金价下行的衍生品策略
市场正在加码押注美联储更“鹰派”，这会直接削弱黄金等不生息资产的吸引力。CME FedWatch Tool 显示，9月会议加息25个基点（基点是利率变动单位，1基点=0.01%，25个基点=0.25%）的概率为65%，高于一个月前的40%。我们将本周四的PCE通胀报告视为关键催化剂，可能强化市场加息预期，并引发金价进一步下跌。
鉴于4,580美元存在明显技术阻力，我们关注可从进一步下行获利的衍生品策略。我们考虑买入看跌期权（put option，赋予在到期前以约定价卖出的权利）并把行权价（strike price，约定买卖价格）设在4,500与4,450这些支撑位附近，以押注跌破。另一个做法是卖出看涨价差（call spread，卖出较低行权价看涨期权并买入较高行权价看涨期权，用于限制风险并赚取权利金；权利金即期权价格），并把行权价设在4,600美元上方，以在基本面偏空时收取权利金。
