德意志银行把周四公布的美国4月个人收入与支出报告视为重点，因为报告包含美联储最重视的通胀指标——核心PCE（个人消费支出价格指数，剔除波动较大的食品与能源，更能反映通胀“底层趋势”）。该行预计核心PCE按月上涨0.3%，与3月相同；按年增幅料小幅走高。该行也指出，美联储理事克里斯托弗·沃勒近期偏“鹰派”（倾向于维持高利率以压通胀）的言论，正在影响短期政策讨论。
同一份报告的经济活动数据方面，德意志银行预计在3月强劲表现后将降温：个人消费增长放缓至约0.3%按月，个人收入约增长0.4%。另外，该行认为本轮周期美联储累计已降息175个基点（bps，基点；1个基点=0.01个百分点，即175个基点=1.75个百分点），但通胀仍高于目标，导致联邦基金利率（美国隔夜政策利率）低于“标准政策规则”（按通胀与经济增长等数据推算的常见利率参考框架）所指向的水平。
核心PCE、通胀与美联储政策展望
我们认为，本周最重要的事件就是周四的个人收入与支出报告。我们预计核心PCE通胀约为+0.3%按月，显示通胀仍然顽固（不易下降），这会让美联储处于更难取舍的位置。
近期数据也强化了上述判断：2026年4月最新CPI（消费者物价指数，衡量居民日常商品与服务价格变化的通胀指标）按年为3.5%，高于市场预期。同时，劳动力市场依然强劲，每周初领失业救济人数继续低于22.5万人，意味着美联储没有迫切理由降息。沃勒理事近期偏鹰派的表态也进一步印证了这种谨慎立场。
市场反应与交易策略
在上述背景下，我们预计利率衍生品（以利率为基础的金融合约，如利率期货、利率掉期与期权）波动将加大，尤其在周四数据发布前后。交易员可考虑受益于“利率长期维持在高位”（higher for longer）的策略，例如买入对利率敏感资产的看跌期权（puts，看跌期权；在未来以约定价格卖出的权利，常用于在价格下跌时获利或对冲），或利用期权布局收益率维持高位的情景。
2024年初曾出现类似情况：一连串偏高的通胀数据迫使市场推迟对降息的预期，带动债券收益率大幅上升。历史经验显示，若这次PCE数据偏强，美国2年期国债收益率可能再次测试前高。这也符合一种判断：美联储认为此前的降息已提供足够“保险式”支持（为防经济下滑而预先降息），进一步宽松的门槛已明显提高。
