周二，黄金（XAU/USD）下跌，因为美国美元和油价反弹；美国在伊朗南部恢复打击行动，削弱市场对中东战争能快速结束的期待。金价在约4,525美元附近交易，低于日内高点4,580美元。美国中央司令部表示，已进行“防御性打击”，目标包括导弹阵地，以及被指在霍尔木兹海峡附近布设水雷的伊朗船只。与此同时，伊朗伊斯兰革命卫队称，一架进入伊朗领空的美国MQ-9“死神”无人机已被击落。伊朗外交部通过伊朗国家广播电视台（IRIB）发布声明，指责美国在霍尔木兹甘省违反停火协议，并称德黑兰将作出回应。

外交层面仍在推动协议，可能把停火延长60天并重开霍尔木兹海峡；有关伊朗核计划的谈判也在继续。美国国务卿马可·鲁比奥表示，谈判可能“需要几天”。更强的利率预期也压制金价：油价走强会让通胀更难降温（即物价涨幅更难回落），使通胀远离美联储2%目标。根据CME FedWatch（芝商所利率预测工具，反映市场对美联储利率决策的押注），市场为12月美联储加息25个基点（0.25个百分点）的概率定价接近40%。后续关注周四公布的PCE（个人消费支出物价指数，美联储最重视的通胀指标）报告，以及稍后发布的美国谘商会（Conference Board）消费者信心数据。技术面方面，XAU/USD跌破50周期与100周期SMA（简单移动平均线：把过去一段时间价格取平均，用于判断趋势）；RSI（相对强弱指数：衡量涨跌动能，常用0-100区间）约44；ADX（平均趋向指数：衡量趋势强弱，数值越高趋势越强）接近18。阻力位在4,544美元，其次4,608与4,800；支撑位看4,500与4,350。

地缘政治、通胀与金价阻力

我们认为，伊朗相关军事行动再起，推高美元与油价，对黄金形成不利因素，金价因此从日内高点4,580美元回落。市场对中东局势快速降温的希望正在减弱，交易员情绪更趋谨慎。

布伦特原油回升至每桶95美元上方，让美联储的通胀判断更棘手。上月核心PCE（剔除食品与能源等波动较大的项目，更能反映长期通胀趋势）为3.1%，仍明显高于2%目标，强化美联储“更长时间维持高利率”（higher for longer：利率维持在较高水平更久）的立场。因此，CME FedWatch显示，下次FOMC（联邦公开市场委员会：美联储决策会议）会议降息概率仅约15%。

交易策略与技术关口

在上述压力下，我们倾向考虑未来数周适合金价横盘或下跌的策略。买入看跌期权（put options：价格下跌时获利的合约），行权价设在4,500美元支撑位下方，可较清晰地押注进一步下行。若预期区间震荡，可在4,608美元阻力上方卖出价外看涨期权（out-of-the-money call：现价低于行权价的看涨期权），以收取权利金（premium：卖出期权获得的费用）。

不过，局势仍可能快速变化；一旦升级，或触发避险情绪（flight to safety：资金转向更被认为安全的资产）并推高金价。这也让人想起2020年初，当时美联储政策最终压过地缘风险带来的短期涨势。因此，使用熊市看涨价差（bear call spreads：卖出较低行权价看涨期权并买入较高行权价看涨期权，以限定最大风险的策略）可在价格突然反转时控制风险。

我们把4,500美元视为关键支撑；若有效跌破，将确认偏空动能。今天公布的美国谘商会消费者信心99.5（用于衡量消费者对经济与支出的信心，数值偏弱通常不利风险偏好）也加重负面情绪。任何反弹若无法突破50周期均线4,544美元，都会被视为建立新一轮偏空仓位的机会。