美国谘商会（Conference Board，CB）的美国消费者信心指数（Consumer Confidence Index，用来衡量家庭对经济与就业的看法）在5月从4月的93.8下滑至93.1；4月数据此前从92.8上修。数据显示家庭情绪动能转弱：对当前商业环境与现有劳动力市场（就业市场）的看法，比一个月前更不乐观。对未来6个月的商业环境与就业市场预期小幅改善，但收入预期走弱。
市场方面，美元指数（US Dollar Index，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）回稳，并小幅回到99.00以上。美元从前一交易日的偏弱走势中反弹，但交易气氛仍受中东危机带来的不确定性影响。
市场波动、消费转弱与投资组合对冲
我们认为消费者信心回落至93.1，意味着未来几周市场更可能出现“上下震荡、方向不明”的波动。虽然消费者对未来仍有些许乐观，但对当前状况与收入的看法转弱。这种“现在偏弱、未来稍好”的分化情绪，常会让市场在不同叙事之间摇摆，从而放大波动。
这种不确定性已反映在VIX指数（恐慌指数，用来衡量市场预期波动程度）上：过去一个月上涨逾15%，目前在19附近。我们因此可考虑配置能从波动中获利的衍生工具（derivatives，价值来自股指、汇率或利率等标的的合约），例如跨式策略（straddle，同时买入同到期日的看涨与看跌期权）或VIX看涨期权（call option，价格上涨时获利的期权）。这类策略可在市场大幅上行或下行时受益，较适合目前数据互相矛盾的环境。
收入预期下滑会直接压制消费者相关企业。考虑到零售销售增长已放缓至同比仅0.5%，我们倾向买入可选消费ETF（consumer discretionary ETFs，涵盖非必需消费如汽车、家电、可选零售）的看跌期权（put option，价格下跌时获利的期权），以在消费走弱时提供下行保护，降低对依赖家庭支出的企业的风险敞口。
美元走强、能源风险与利率不确定性
在中东不确定性升温下，美元指数重回99.00上方，提供了典型的“避险交易”（flight-to-safety，资金流向较安全资产）。美元走强历来会压制美国跨国企业盈利（海外收入换回美元时价值下降），也会对以美元计价的大宗商品价格形成压力。我们认为配置美元看涨期权可作为对冲国际风险的有效工具。
地缘政治紧张是能源价格的重要推手。布伦特原油（Brent crude，国际基准油价之一）本月已上涨7%，升至每桶91美元以上。可关注原油与能源股的看涨期权，把握供应担忧带来的上行空间。若危机持续，油价可能进一步走高，使其成为关键的组合对冲。
消费者数据转弱也让美联储（Federal Reserve，美国中央银行）下一步利率决策更难判断。市场定价（通过联邦基金期货Fed funds futures，反映市场对政策利率预期的合约）显示，今年再次加息的概率仅约35%，低于上月约60%。可利用利率期货期权（options on interest rate futures，在利率或相关期货变动时获利/避险的期权）来交易这类政策不确定性。
