周二，黄金下跌逾1.60%，因美国防御性打击伊朗南部（与霍尔木兹海峡周边活动有关）后，避险需求回升带动美元走强。XAU/USD（黄金兑美元）在触及日内高位4,580美元后跌破4,500美元；美元指数（US Dollar Index，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）上涨0.17%至99.17；美国股市回吐早前涨幅。油价延续回落，WTI（西德州中质原油，美国基准原油）下跌2.75%至每桶94.34美元；对政策更敏感的两年期美债收益率（反映市场对短期利率预期的国债利率）下滑近4个基点（basis point，bp，1个基点=0.01个百分点）至4.074%。
利率定价显示，货币市场预计美联储（Federal Reserve，美国中央银行）在年底前加息的概率为58%；而6月会议则几乎完全定价为按兵不动，市场给出99%的“维持利率不变”概率，这是凯文·沃什（Kevin Warsh）出任美联储主席后的首次会议。家庭情绪走弱：世界大型企业联合会（Conference Board）的消费者信心指数5月报93.1，高于市场预测的92；三分之二受访者称因物价更高而减少开支。另据《日经》报道，停火延长60天，伊朗将在30天内清除水雷，并推进航运通行、过境费用、核谈判及逐步放松制裁等安排；市场焦点转向美国房屋数据、耐用品订单（Durable Goods Orders，反映企业对可使用多年设备的订单，常被用来观察投资与制造业景气）、第一季度GDP（国内生产总值）第二次估值、就业数据以及核心PCE（Core PCE，剔除食品与能源的个人消费支出物价指数，美联储偏好的通胀指标）。
美元强势成为主导力量
从当前情况看，美元走强是推动市场的首要因素，影响甚至超过黄金等传统避险资产。霍尔木兹海峡冲突引发资金转向美元的流动性与安全性，而不是转向黄金。这意味着短期内，市场主线更偏向“做多美元”（看涨美元的交易方向）。
我们重点关注美元指数（DXY）与黄金之间强烈的反向关系。根据CME Group（芝商所集团，期货与衍生品交易所集团）的历史数据，这种相关性常接近-0.5，表示它们往往反向波动。美国商品期货交易委员会（CFTC）的交易者持仓报告（Commitment of Traders，COT，披露不同类型交易者在期货市场的多空持仓）显示，大型投机者在这次局势升温前，就已在减少黄金期货净多头（净多头=多头合约数量减空头合约数量）仓位。这意味着黄金目前更容易继续走弱。
波动率、油价与通胀交易思路
市场不确定性上升，推高黄金隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动幅度预期），CBOE黄金波动率指数（GVZ，衡量黄金期权隐含波动率的指标）升至18.5，创数周新高。我们认为，这为衍生品（derivatives，价值来源于标的资产如黄金、股票、利率的金融合约）交易者提供了机会：买入黄金看跌期权（put option，在特定时间内以约定价格卖出标的的权利），目标行权价（strike，期权可执行买卖的价格）可放在接近200日均线（200-day moving average，中长期技术指标，常被视为重要支撑/阻力位）约4,387美元附近。该策略风险可控（最大损失通常为期权权利金），若美元继续走强、黄金跌破近期低点，则有机会获利。
