AUD/USD连续第三个交易日下跌，亚洲时段在0.7130附近交易，并守在前一日的周内低点之上。澳元受压，主要因为市场下调对澳洲联储（Reserve Bank of Australia，RBA，澳洲中央银行）进一步“收紧政策”（tightening，指加息或减少货币宽松）的预期，同时美元走强。澳洲通胀降温：4月整体CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）同比放缓至4.2%，3月为4.6%。此外，就业数据转弱，包括失业率上升与就业人数下滑，令交易员几乎不再押注RBA会在6月加息。

地缘政治紧张也支撑美元（greenback，指美元）。美国对伊朗发动打击，目标是一个军事设施；美军也在霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，重要石油航道）附近击落多架伊朗无人机。原油小幅反弹，推高市场对通胀的担忧，并强化“美国利率更高、维持更久”的预期：CME FedWatch（芝商所根据利率期货推算的加息概率工具）显示，12月加息概率接近50%，1月则定价在60%。在这种背景下，美元指数（US Dollar Index，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）升至新的周内高位；市场同时关注美国GDP初值（国内生产总值的初步数据）与PCE物价指数（个人消费支出物价指数，联储偏好的通胀指标）以寻找后续方向。

央行政策分化与AUD/USD的偏空看法

在AUD/USD持续承压之际，我们认为未来数周“阻力最小的方向”仍偏向下行。关键驱动来自央行政策分化：RBA明显倾向按兵不动，而美联储（Federal Reserve，Fed）仍偏“鹰派”（hawkish，指更倾向加息/维持高利率以压通胀）。这种基本面组合支持该货币对的偏空走势。

数据也印证这一判断：澳洲最新季度CPI同比为3.8%，进一步强化RBA的加息周期可能已结束。此外，上月失业率升至4.1%，令央行更缺乏继续加息的理由；这与美国情况形成鲜明对比。

美国方面，上周核心PCE物价指数（Core PCE，剔除波动较大的食品与能源，更能反映通胀趋势）同比为2.8%，仍明显高于2%的目标。因此，CME FedWatch工具显示，到9月议息会议前至少再加一次25个基点（basis point，基点；100个基点=1个百分点）加息的概率为70%。同时，中东地缘政治紧张持续，也巩固美元的“避险货币”（safe-haven，市场不确定时资金倾向买入的资产）地位。

衍生品策略与关键事件风险

对衍生品交易者而言，我们认为买入AUD/USD的“价外”看跌期权（out-of-the-money put options，行权价低于现价的看跌期权，用较低成本押注下跌）具备较佳的风险回报。我们倾向把行权价目标放在0.7000这一“心理关口”（psychological level，市场常用的整数位关键价位）附近，到期日选择7月至8月，以便给行情发酵时间。该策略的优势是“风险可控”（defined-risk，最大亏损为已付权利金），用来捕捉预期下行。

“隐含波动率”（implied volatility，期权价格反映的市场预期波动）在不确定性下缓步走高，使得买入期权成本更高，但也意味着市场预期价格波动可能更大。若要更省成本，我们也考虑“熊市看跌价差”（bear put spread，一种期权组合）：例如买入行权价0.7100的看跌期权，同时卖出更低行权价（如0.6950）的看跌期权，以降低初始权利金支出，但也会限制最大盈利。

这种偏空立场的主要风险，是未来澳洲就业或贸易数据意外走强，迫使市场重新评估RBA立场并转向更“鹰派”。历史上，RBA与美联储出现这种政策分化时，AUD/USD往往更容易走出一段持续下跌行情。2022年也曾出现类似情况，最终导致数月跌势，我们认为这种模式可能再次上演。