法国巴黎银行（BNP Paribas）认为，自2022年以来美国经济增长跑赢其他国家，主要原因是**生产力**更强，而不是**人工智能（AI）**在短期内带来的直接拉动。美国经济在经历通胀、货币紧缩（央行加息与收紧金融条件）和关税冲击后仍保持韧性。该行预计这股动能将延续到2026年与2027年，生产力改善仍是扩张的主要动力。
在疫情带来短暂“冲高”并随后修正后，**每小时劳动生产力**（指每小时产出能创造多少经济价值）在2023年至2025年期间的年均增速为2.4%，高于2014年至2019年的1.3%。中期来看，AI预计会强化生产力上升趋势；市场对AI带来效率提升（用更少时间与成本完成同样工作）的预期，被形容为支撑当前投资周期。报告称，美国机构把AI视为长期GDP（国内生产总值，衡量一国经济规模）增长的温和助力因素。
生产力提升、扩张更耐久，以及美联储展望
我们认为，美国经济持续走强的基础在于可见的生产力提升，而不只是AI题材的预期。这一观点也得到美国劳工统计局（BLS，美国官方就业与生产力数据机构）在2026年第一季报告的支持：**非农生产力**（不含农业部门的整体生产效率）按年率（把单季增速换算为全年）计算为2.1%，延续了改善趋势。这说明经济基础更健康，扩张期可能比市场想象更持久。
在这种较稳定的增长前景下，美联储（Federal Reserve，美国中央银行）未来几个月更可能保持耐心。根据CME FedWatch（芝商所利率期货推算的市场概率工具）数据，第四季之前出现任何利率调整的概率不到10%，利率环境更可预期。对交易者来说，这种稳定性降低政策突然转向的风险，可考虑利用利率波动较低而受益的策略。
