美国截至5月15日当周的持续申领失业救济人数（continuing jobless claims，指仍在领取失业金的人数）升至178.6万人，高于市场预测的178万人。数据反映，继续领取失业金的人数略多于经济学家预期。
持续申领人数是市场密切关注的指标，用来衡量劳动力市场状况与家庭收入走向。市场将把这份数据与其他美国就业指标及接下来公布的宏观数据一并评估，以判断复苏速度。
劳动力市场转弱与经济动能降温
5月中旬的持续申领人数小幅高于预期，意味着仍未找到工作、继续领取失业金的人比预测更多。这是一个细微但重要的信号，暗示劳动力市场开始转弱，也与我们一直在观察到的趋势一致。这项单一数据进一步支持我们的判断：经济动能正在降温。
近期的首次申领失业救济人数（initial jobless claims，指新增申请失业金的人数）也上升至22.1万人，为数月高位。再加上4月核心通胀（core inflation，剔除波动较大的食品与能源价格，更能反映通胀趋势）同比放缓至3.6%，市场对美联储（Federal Reserve，简称Fed，美国中央银行）在年底前考虑降息的预期正在升温。综合来看，这些数据呈现经济放缓的轮廓。
不确定环境下的投资组合策略配置
因此，我们更关注利率衍生品（interest rate derivatives，以利率为基础的金融工具，用于对冲或押注利率变化），以应对美联储立场更偏“鸽派”（dovish，指倾向降息、支持经济增长）的可能。做法包括买入美国国债期货的看涨期权（call options，支付权利金后，未来以约定价格买入的权利），押注国债收益率下行（yields fall，指债券价格上升、收益率下降）。
目前市场定价显示9月降息概率约45%。若劳动力市场继续走弱，这个概率可能上升。
股指方面，方向较难判断，因此我们为波动做准备。经济转弱会压缩企业盈利，对股市不利，因此买入标普500指数的保护性看跌期权（protective put options，持有现货/多头时买入看跌期权，用于对冲下跌）可作为组合的保险。同时，降息预期可能支撑股市，因此我们也卖出看跌信用价差（put credit spreads，卖出较高执行价看跌期权、买入较低执行价看跌期权，收取权利金，押注指数不大跌或温和上涨），以在不确定中获取收益。
历史上，美联储政策转向（Fed pivot，指从加息/紧缩转为降息/宽松）前，市场往往更剧烈波动，例如2018年末。因此，我们认为通过与VIX相关的衍生品持有波动（VIX为“恐慌指数”，反映市场对未来波动的预期）具有价值。买入未来几个月的VIX看涨期权，可用相对可控的成本为我们预期的震荡行情提供保护。
