纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，未来货币政策的走向将由即将公布的数据、不断变化的前景，以及风险之间的平衡来决定。他指出美国生产力正在改善，并认为这波上升早在人工智能（AI，指可执行部分“思考、判断与自动化”的电脑技术）兴起之前就已开始，反映整体经济更有活力；同时他也预期AI将带来持续性的推动。他形容经济基本稳健、劳动力市场（指就业与薪资等情况）底子良好，但警告中东战争可能通过更高的能源成本与供应链（商品从生产到运输再到销售的流程）受扰，成为风险传导渠道。
威廉姆斯称，美国对油价冲击（油价突然大涨对经济与物价的影响）的敏感度比过去低；他预计能源价格飙升带来的通胀推动将是短暂的，对通胀的冲击可能在未来几个月见顶。他补充，关税（对进口商品加征的税）带来的影响也可能在未来几个月达到峰值。短期内，他估计通胀约4%，核心通胀（剔除波动较大的食品与能源，更能反映长期趋势）约3%。他强调，把通胀预期“锚定”（让大众相信通胀不会失控，从而不把高通胀写进工资与定价）仍然关键：短期通胀预期偏高，但长期指标稳定；他表示，若通胀持续偏高，就可能需要更高利率。美元指数（衡量美元相对一篮子主要货币的强弱）几乎持平，报99.20。
联储政策与利率前景
我们认为，“通胀影响可能在未来几个月见顶”的判断，意味着联储很可能在夏季把利率维持不变。上一份CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）报告显示总体通胀维持在3.9%，强化了联储会先等待更多数据再行动的看法。这意味着短期利率波动可能有限，但今年稍后政策转向的可能性正在上升。
市场也在反映这种可能的转向：2年期与10年期美债收益率曲线仍然倒挂约40个基点（=0.40个百分点；倒挂指短期利率高于长期利率，常被视为对未来增长更谨慎）。我们关注美债期货的期权（期权是一种合约，赋予在未来以特定价格买入或卖出标的的权利，但不是义务），以布局曲线“变陡”（长期利率下降速度快于短期利率，使长短利差扩大）。若市场开始计入未来降息、导致长期利率更快下行，这类布局可能受益。这种方式有助于提前应对联储未来从偏紧政策（restrictive policy，指以较高利率抑制需求与通胀）转向较中性的可能。
市场影响与交易策略
对股指而言，这个前景偏正面，因为它降低了短期再次加息、进而冲击经济的风险。鉴于4月就业报告新增21万个岗位，显示就业仍有韧性，我们考虑卖出标普500的虚值看跌期权（out-of-the-money put，指执行价低于现价；卖出可收取权利金，但若大跌会面临亏损），以在不确定性仍在的环境下收取权利金。VIX指数（衡量市场预期波动、常被称为“恐慌指数”）目前约在18附近，我们会控制仓位，以应对关键数据公布前后的风险。
