英镑已趋稳，因为市场正在解除（回吐）此前在欧元/英镑（EUR/GBP）里计入的英国政治风险溢价（即投资者因不确定性而要求的额外补偿，通常会推高汇率的“风险价差”）。市场估计这项溢价在5月15日约为1%，但随后已回落至零，原因包括媒体关注度下降，以及对任何党内领导权挑战时间点的不确定性减弱。首相表明将继续留任后，市场认为最早出现新的竞争者的现实时间点可能在9月左右——前提是夏季出现挑战——因此短期外汇定价方向仍不够明确。
市场也把焦点转向被博彩市场视为热门人选的大曼彻斯特市长安迪·伯纳姆（Andy Burnham）的财政立场。他表示不会改变现有财政框架（政府设定赤字、债务等规则的“财政纪律”安排），也不会放宽借贷上限（政府借钱规模的限制），从而降低了短期内政策突然转向的担忧。即便如此，若政治忧虑重新被市场计价，EUR/GBP仍有上行风险；但除非欧洲央行（ECB）明显转向“鹰派”（更倾向加息或更慢降息的立场）或英格兰银行（BoE）出现意外“鸽派”（更倾向降息或更宽松的立场），否则该交叉盘（两种非美元货币之间的汇率）可能难以在0.870上方长期站稳。
英镑稳定：政治风险下降
我们认为，随着政治风险溢价完全退出定价，英镑已稳定。我们在5月15日左右看到EUR/GBP约1%的溢价，如今已完全回吐至零。这反映政治环境更平静，市场对潜在领导权挑战的关注也减少。
这种稳定也来自于被视为首相接班热门的安迪·伯纳姆释放更“市场友好”的财政信号，从而缓解投资者担忧。与此一致，EUR/GBP一个月隐含波动率（期权市场反映的“未来可能波动幅度”的预期指标）近日降至约4.5%，为今年最低，显示交易员并未押注大幅波动。这意味着该货币对更可能进入盘整（在区间内来回波动）阶段。
EUR/GBP交易策略与风险
在此环境下，我们预计EUR/GBP难以突破并守住0.870。由此，卖出短期期权中的看涨期权（call option，让买方有权在到期前/到期时以约定价格买入；卖方收取权利金并承担被行权风险），且行权价高于0.870，可能是较具吸引力的策略：在汇率维持区间时赚取权利金（premium，即期权价格/收入）。当前低波动率使期权定价偏低，卖出期权可收取的权利金也相对有限，但这也反映市场情绪偏平静。
推动EUR/GBP上行的主要因素短期更可能来自央行政策，而非英国政治。最新数据显示，英国2026年4月通胀仍顽固地维持在2.3%；同时，欧洲央行暗示下个月可能降息。在这种情况下，基本面并不支持欧元显著走强。货币政策路径分化（两大央行利率方向不同）应会继续限制EUR/GBP上行空间。
不过，EUR/GBP上行风险仍在：随着9月潜在领导权竞争临近，政治不确定性可能再度升温。回顾2022年末的市场动荡即可看到，政治意外可迅速让汇率失去“锚定”（价格突然偏离原本的稳定区间）。因此，使用英镑的看跌期权价差策略（put option spread：同时买入与卖出不同执行价的看跌期权，以降低成本并限制盈亏范围）可作为较省成本的对冲（hedge：为防意外风险而做的保护性交易）工具，以应对政治风险突然回归。
