MUFG表示，中东冲突风险再起和油价上涨，正为美元带来上行压力。因为能源成本上升会推高通胀（物价整体上涨），让联储局（美国中央银行）更担心通胀，并使官员立场转向更“鹰派”（更倾向加息或维持高利率、对降息更谨慎）。该行补充，市场对短期达成和平协议的信心已减弱，不过目前金融市场的回调仍属有限。
该机构认为，若局势进一步恶化，通胀风险可能上升，令联邦公开市场委员会（FOMC，联储局的利率决策机构）的关注重点从经济增长转向物价；同时，在人工智能（AI）带动的乐观情绪下，股市仍有支撑，而劳动力市场也相对稳定。MUFG也提到明尼阿波利斯联储总裁尼尔·卡什卡里称通胀“仍然太高”，以及芝加哥联储总裁奥斯坦·古尔斯比指通胀多年高于目标且走势不理想。MUFG表示，若和平前景未改善，美国国债收益率（债券利率）可能再度上升；收益率差（美国与其他经济体利率差距）扩大，加上利率与汇率（利率变化与货币走势）联动更紧，将有利美元进一步走强。
美元在地缘风险与通胀担忧下走强
中东冲突风险再起，强化美元上行，尤其是本月布伦特原油期货（未来交割的原油合约）已冲破每桶98美元。能源成本走高，会直接推升通胀压力，令联储局更难放松政策。若和平前景短期内未明显改善，这种环境将继续支撑美元走强。
投资者原本对快速解决的信心动摇，通胀风险再度升温。最新4月消费者价格指数（CPI，衡量通胀的主要数据）按年升3.8%，高于预期。这让更多联储官员更关注通胀而非增长，短期降息几率明显偏低。
市场策略与波动展望
在此背景下，我们倾向买入美元兑对能源价格更敏感的货币的看涨期权（call option：支付权利金后，未来可按约定价格买入美元的权利），例如日圆和欧元。美元/日圆（USD/JPY）行权价（strike price：未来可按该价格买卖的约定价）高于158的期权，未来数周或具较佳风险回报。这种做法可参与美元上行，同时将最大亏损限制在已付权利金。
我们也预期外汇市场波动率（价格起伏幅度）可能回升，目前仍相对偏低。参考2022年底类似地缘冲突升温时的做法，在欧元/美元（EUR/USD）等主要货币对买入跨式或宽跨式策略（straddle/strangle：同时买入看涨与看跌期权，押注价格将出现较大波动，不一定押方向）可能较稳妥。VIX指数（俗称“恐慌指数”，主要反映美股波动预期）也回升至17，显示市场焦虑正在扩大。
我们关注的核心是：美国国债收益率与美元的相关性（两者同向或反向联动的程度）重新走强。10年期美国国债收益率因此升破4.75%，令美国与其他主要经济体的利差进一步扩大。这在相关性维持的情况下，会提升做多美元的吸引力，例如通过期货合约（futures：在未来按约定价格买卖的标准化合约）建立美元多头仓位。
