黄金反弹，因美元在“美国与伊朗可能延长现有停火”、以及通胀数据偏温和的报道后走软。XAU/USD（黄金/美元，即以美元计价的现货黄金价格）在盘中跌至4,366美元（两个月低点）后回升，最新在4,480美元附近交易。Axios报道称，双方初步达成一项60天安排，但仍待美国总统特朗普批准；此前本周美国对伊朗设施进行第二次“防御性”打击（指宣称以自卫为目的的军事行动），伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC，伊朗重要军事组织）则称已报复性锁定美国在海湾地区的空军基地。美元回落令DXY（美元指数，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）回到约99.00，此前曾触及七周高点99.54。
核心PCE（核心个人消费支出物价指数，剔除食品与能源的通胀指标，联储重点参考）4月环比上升0.2%，低于3月的0.3%；同比小幅升至3.3%，高于前值3.2%。围绕伊朗核计划与霍尔木兹海峡的外交谈判仍受阻；德黑兰寻求制裁减免与解冻资产（被海外冻结的资金），特朗普表示不会以“放弃高浓缩铀”作为交换提供减免。美国国债收益率（债券利率）偏高也压制黄金：能源成本上升加深通胀担忧；美联储副主席菲利普·杰斐逊指出能源价格对增长与通胀构成风险，并重申2%通胀目标，称经济活动“稳健”。技术面方面，XAU/USD在200日SMA（简单移动平均线，用过去200个交易日均价判断趋势）约4,399美元处获得支撑；RSI（相对强弱指数，衡量涨跌动能，常以30/70为超卖/超买参考）接近40，MACD（指数平滑移动平均线差值，用于判断趋势与动能）仍为负；上方阻力位在50日SMA约4,630美元，以及100日SMA约4,801美元。
货币政策与黄金上涨空间有限
美联储对通胀立场偏强硬，我们认为短期内黄金出现大幅上涨的空间有限。联邦基金利率（Fed Funds Rate，美国基准利率）仍在4.5%以上，核心PCE处于3.3%，暂未具备明显转向宽松的条件。CME FedWatch Tool（芝商所利率概率工具，根据期货价格推算加减息概率）目前显示，至2026年9月会议前降息概率不足20%，这将继续支撑美元。
地缘风险、交易策略与美元走强
美国与伊朗局势仍在发展，新闻面风险高，价格可能出现快速且难预测的波动。一旦停火谈判破裂，黄金可能因“避险”（资金在危机时转向被视为更安全的资产）需求而走高，需要做好应对准备。历史上，霍尔木兹海峡的军事升级曾在数日内推高油价超过10%，并通过能源价格传导加剧通胀，同时推动资金涌向避险资产。
目前我们的基本判断是黄金上方受限，“卖出权利金”（通过卖出期权收取期权费）仍具吸引力。我们考虑建立熊市看涨价差（bear call spread：卖出较低执行价看涨期权、买入较高执行价看涨期权，以限定最大亏损），并把执行价放在接近50日均线4,630美元上方，以利用偏空的技术形态。这种“限定风险策略”（最大亏损事先确定）在黄金横盘或缓慢走低时更可能获利。
同时，我们也考虑买入部分“虚值看涨期权”（out-of-the-money call，执行价高于现价的看涨期权，成本通常较低），选择7月或8月到期，作为低成本对冲（hedge，用小成本保护组合免受突发不利波动）。停火失败的可能性真实存在但难以量化，一旦发生，可能迅速扭转当前偏空走势。这样可在保持核心偏空仓位的同时，防范新闻驱动的急剧反转。
