美元回升，因为美伊停火看起来没那么稳固。美元指数在早前下跌后回到接近4月高点。美国国债收益率继续上升（收益率指债券的回报率，收益率升通常代表债券价格跌），政府债券仍受卖压。不过，即使收益率走高，美元的买盘（bid，指买方需求）仍显得克制。
美股继续走高，标普500创历史新高，并有望连续第9周上涨；这种连涨在过去70年只出现过少数几次。黄金跌破每盎司4,400美元，回到3月长时间低位附近，并在测试200日移动平均线（200-day moving average，简称200日均线，用过去200个交易日的平均价格衡量长期趋势，常被视为重要支撑/阻力）。一旦跌破，可能下探4,000至4,100美元。加密货币方面，5月开始的疲弱加剧，比特币（Bitcoin）守不住82,000美元上方，增加回落至65,000美元的风险；以太坊（Ethereum）跌破2,000美元并回测长期支撑位。经济数据方面，本周日程密集：周一公布ISM制造业指数（美国供应管理协会调查，反映制造业景气），周二公布欧元区5月通胀初值，周五公布非农就业（NFP，非农业部门新增就业人数，是美国最受关注的就业数据）；此前非农为11.5万人，欧元区通胀为3%，而ISM价格分项（反映企业投入与报价压力）此前升至四年高位。
股市与美元仓位（Positioning）
标普500连续第9周上涨，属于历史罕见情况，我们认为短期市场已“拉得过满”（overextended，指涨幅过快、容易回吐）。类似连涨（如2017年底）之后，常见走势是横盘整理或快速回调。因此，我们买入指数的短期期权“看跌价差”（put spread：同时买入较高行权价的看跌期权、卖出较低行权价的看跌期权，用较低成本对冲下跌风险），作为暑假前可能出现获利回吐的保护。
美元指数回到接近4月约106的高点，但我们不认为强势可以维持。一个不寻常现象是：10年期美债收益率已升到4.5%以上，但并没有明显推升美元，显示市场内在仍犹豫。我们把这视为关键数据公布前的区间行情（range-bound），并通过期权在货币ETF上“卖波动率”（sell volatility：卖出期权收取权利金，押注价格波动会变小或维持在区间）。
大宗商品与加密货币策略
黄金跌破每盎司4,400美元，关键在于200日均线支撑。自2023年以来，这个位置多次守住。但这次不同之处在于市场并未明显“超卖”（oversold，指跌得过头、短期反弹概率较高），因此更容易出现跌破。我们通过买入看跌期权建立偏空仓位，若关键技术位失守，目标看向4,100美元附近。
加密货币市场的偏空动能正在增强。我们把以太坊难以守住2,000美元视为更广泛走弱的领先信号。衍生品市场数据显示“看跌/看涨比率”（put-to-call ratio：看跌期权成交或持仓相对看涨期权的比例，上升通常代表更多人买下跌保护）走高，说明交易员更愿意为下行保护付费。因此我们继续增加做空仓位，预期比特币可能回测2026年早前低位附近的65,000美元。
