美元/泰铢（USD/THB）在资金流入（portfolio inflows，指海外投资者买入本地股票或债券而带来的资金）支撑下，小跌至32.55；但泰国外部状况转弱，4月贸易逆差扩大至破纪录的100亿美元。相比3月的33亿美元，也高于彭博一致预期（Bloomberg consensus，指市场分析师的平均预测）的53亿美元，逆差连续第七个月。官员表示，若强劲进口持续推高逆差，泰铢可能继续承压。
政府维持今年出口增长3%的核心预测，同时给出最差情境为-3%、最佳情境为+8%。即使与人工智能相关的出口增长更强，泰铢年初至今对美元仍下跌3.2%。自4月中旬以来，泰铢也继续走弱，原因与全球油价上升，以及市场对美元需求强劲有关。
泰铢在贸易逆差与利差压力下承压加剧
从最新数据来看，泰铢兑美元面临明显阻力。泰国4月贸易逆差创纪录达到100亿美元，接近市场预期的两倍，并且是连续第七个月出现逆差。当局已警告，若进口维持强劲、逆差继续扩大，泰铢将持续受压。
泰铢已走弱至约36.80兑1美元，今年以来跌幅超过5%。压力也来自“利差”（interest rate differential，指两国利率差距）：美国联储局（US Federal Reserve）把利率维持在约4.75%，泰国央行（Bank of Thailand）则在2.50%。在这种差距下，持有美元的利息回报更高，因此美元相对更具吸引力，泰铢更容易走弱。
策略展望：布局泰铢进一步走弱
未来数周，我们认为USD/THB更可能走高。可考虑买入USD/THB看涨期权（call options，指在到期前以约定价格买入美元兑泰铢的权利）并选择6月下旬与7月到期，以把握泰铢进一步走弱带来的收益。该策略可参与上涨，同时把最大风险限定在已支付的期权费（premium，指买期权所付的费用）。
游客入境（tourist arrivals，重要外汇来源）仍比2019年疫情前高峰低约15%，不足以抵消高进口账单。这也延续了疫情后复苏以来泰铢偏弱的趋势。因此，构建USD/THB看涨价差（call spreads，指同时买入与卖出不同执行价的看涨期权，以降低成本但限制最大收益）也可能是较低成本、捕捉汇率逐步上行的做法。
