黄金（XAU/USD）周五亚洲早盘回升至接近4,500美元，因报道指美国与伊朗已达成“暂定协议”，拟延长停火安排，金价自两个月低位反弹。彭博称，该提案将把停火期增加60天，并启动关于伊朗核计划（即伊朗核发展与监管相关议题）的进一步谈判，市场因此预期这场持续三个月的冲突可能走向解决。美国总统特朗普尚未接受相关条款，延长停火仍未获得确认。
美国数据方面，美国经济分析局（BEA，美国政府负责统计与发布宏观经济数据的机构）表示，4月PCE价格指数（个人消费支出物价指数，美国联储常用的通胀衡量指标）同比上涨3.8%，高于此前的3.5%，符合预期。核心PCE（剔除食品与能源等波动较大的项目，更能反映长期通胀趋势）从3.2%升至3.3%，同样符合预测；环比方面，PCE上涨0.4%，核心PCE上升0.2%。另外，世界黄金协会称，各国央行（国家的货币主管机构）在2022年合计增持1,136吨黄金，按价值约700亿美元，为有记录以来最大年度购买量。一般而言，黄金与美元及美国国债价格走势常呈反向关系（一个走强时另一个往往走弱），并可作为对冲通胀与货币贬值（货币购买力下降）的工具。
地缘政治变化与通胀，推动黄金“风险溢价”转向
我们认为，美国与伊朗的暂定停火协议是影响黄金的重要节点。这类消息会直接降低此前支撑金价接近4,500美元的地缘政治风险溢价（因战争、制裁等不确定性导致投资者愿意为避险资产支付更高价格的部分）。虽然协议尚未敲定，但已释放明显降温信号，可能限制避险资产的短期上行空间。
最新通胀数据显示，PCE为3.8%，说明物价压力仍在。但数据符合预期，力度不足以迫使货币政策（央行通过利率与流动性调控经济与通胀的措施）转向更强硬。历史经验显示，若央行为压通胀而提高实际利率（名义利率减去通胀后的“真实回报”），往往会对不生息黄金（不支付利息或股息的资产）形成明显压力。
尽管如此，我们认为金价仍有较强“底部支撑”，原因是全球央行的结构性买盘（长期、制度性配置需求，而非短期投机）。世界黄金协会持续报告大规模增持，近年曾出现单年官方储备增持超过1,000吨、创逾50年新高的情况。这类需求有助于避免金价大跌，但在地缘紧张缓和时，仍可能出现回调。
