美元/日元在159.00上方缺乏明确趋势，原因是日本财务省为遏制汇价在160.00附近的上行而进行创纪录的外汇干预。4月28日至5月27日期间，财务省买入11.735万亿日元，为历史最高规模，进一步巩固了160.00附近的官方“天花板”。
原油价格回落正在缓解日元压力，并可能推动美元/日元朝155.00下行。不过，若要在该水平之下出现持续且明显的跌势，可能仍需日本央行转向更鹰派的立场；但4月的基础CPI指标已趋于走软。
历史性财务省干预后：区间交易为主
我们认为，未来数周美元/日元将牢牢维持区间震荡。日本政府创纪录的约11.7万亿日元干预，在160.00一带建立了极强的上限。如此强硬的行动释放出明确信号：只要汇价上破该点位，便可能遭遇官方显著抛压。
在这一“硬顶”之下，我们认为最合理的交易是卖出虚值看涨期权，或建立执行价在160.00及以上的熊市看涨价差（bear call spread）。1个月期权隐含波动率已从2026年4月下旬的12%以上回落至目前的略低于8.5%，反映市场普遍认为上行空间受限。在这种环境下，卖出权利金（premium）更具吸引力。
策略：在日本央行偏谨慎与大宗商品走弱下交易区间
下探至155.00的可能性，受到大宗商品价格走软的支撑。WTI原油近期为三个月来首次跌破每桶85美元，缓解日本经济的部分通胀压力。这或可对日元带来温和提振，但不足以构成重大趋势反转。
要有效跌破155.00并形成趋势，需日本央行更为激进的立场，而我们短期内并不预期会出现。日本最新的2026年4月“核心中的核心”（core-core）通胀为1.8%，仍低于央行2%目标，并呈现轻微降温趋势。这也使日本央行有空间在即将到来的6月会议上继续维持谨慎立场。
因此，我们的主要策略是通过卖出波动率来交易区间，这在2022年与2024年类似的干预后阶段也曾出现。我们将买入155.00执行价的看跌期权（puts），作为更低成本押注温和下行的方式，同时在160.00“天花板”附近卖出看涨期权（calls）。该结构旨在从预期的横盘走势中获利。
