布伦特（Brent）和西德州中质原油（WTI）延续跌势，在市场计入海湾地区供应充裕预期之际，原油价格进一步跌破每桶100美元。DBS集团研究指出，约有近2,000艘船只排队等待离开海湾，这一态势加大了油价下行压力。
美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示，油价预计将跌回冲突爆发前的水平以下，但围绕与伊朗谈判以及霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）状态的不确定性仍在。报告指出，即便能源价格的“表面”降温，霍尔木兹海峡若关闭数月对全球物流造成的连锁影响，已开始传导至中间品领域。
原油价格在供应激增与需求忧虑下走低
我们观察到原油价格继续大幅下挫，布伦特目前交易于每桶约95美元，明显低于100美元关口。市场显然在提前反映一波巨大的供应释放——近2,000艘船只准备离开海湾。我们预计，价格可能跌破去年霍尔木兹冲突爆发前约85美元的水平。
这一偏空观点也得到近期显示全球经济放缓的数据支撑。例如，最新财新中国制造业PMI意外降至49.8，显示全球最大原油进口国的需求出现收缩。与此同时，上周EIA报告显示美国原油库存意外增加420万桶，意味着供应已开始跑赢需求。
基于这一前景，我们认为未来几周采取布局进一步下行的策略较为合适。我们关注通过买入7月与8月合约的看跌期权（put options），以捕捉价格下跌带来的收益。做空原油期货同样可行，但对能够承受杠杆风险的交易者而言风险更高。
地缘不确定性之下的市场策略与风险
当前环境与2014年那轮由供应主导的价格崩跌颇为相似，当时OPEC决定不减产，导致油价数月连跌。历史经验显示，一旦市场对供应面的情绪转为如此负面，下跌动能可能强劲且快速。随着新增供应持续进入市场，我们正为一段较长时间的价格疲弱期做准备。
不过，我们也必须对与伊朗的谈判进展以及霍尔木兹海峡的脆弱稳定保持警惕。谈判若突然破裂，可能引发油价剧烈反转，导致显著的“空头回补”（short squeeze）。因此，相比持有无保护的裸空仓位，采用风险可控的期权策略（如熊市价差：bear put spreads）或更为审慎。
即使能源价格回落，我们仍在关注对通胀与物流的次级影响。长达数月的航运扰动，已开始传导至中间品成本。这可能在一些受益于油价下跌、但仍需应对较高运输成本的行业中，创造新的交易机会。
