美元/日元周五徘徊在159.20附近，在美国通胀数据趋稳后美元获得支撑，而日本央行（BoJ）政策路径仍不明朗导致日元偏弱。美国4月核心PCE同比维持在3.3%不变，进一步强化市场对美联储可能在更长时间内维持高利率的预期。在日本方面，东京核心CPI在5月同比放缓至1.4%，连续第四个月低于日本央行2%的目标，尽管4月工厂产出出现反弹。
从4小时图来看，该货币对交投于159.24，仍在近端支撑与上方阻力之间横盘整理。价格守在100周期SMA（158.48）之上，但受制于20周期SMA（159.36），后者同时与一条水平阻力重合。RSI约在49附近。阻力位关注159.25，其后为159.36；支撑位在159.20与159.10；更深一层支撑位在158.48附近。
基本面驱动与政策分歧
我们认为，美元对日元走强的基本面叙事依然稳固。美国通胀仍具黏性，核心PCE维持在3.3%，意味着美联储短期内不太可能降息。与之相对，日本央行面对通胀低于2%目标的局面苦苦应对；这种与日本央行之间的政策分歧，是推动该货币对的主要驱动因素。
美元/日元在159.20附近交投时，必须高度警惕日本当局入市干预的风险。我们在2024年4月与5月曾看到明显的“买入日元”干预：当汇率升破160关口后，往往在数小时内出现3%或更大的急跌。这样的历史经验，使得在缺乏保护的情况下持有净多头仓位风险偏高。
策略思路与风险管理
基于上述背景，我们认为未来数周采用牛市看涨价差（bull call spreads）是较合适的策略：买入一张行权价略高于现价的看涨期权（例如159.50），同时卖出一张更高行权价的看涨期权（例如161.00），可在温和上行中获利；若日本官员意外干预，该策略也能限制风险敞口。
我们也看到隐含波动率上升带来的机会，因为这往往发生在大级别走势之前。Cboe/CME日元外汇波动率指数持续走高，近期30天读数接近9.5%，但在2024年干预期间该指标曾飙升至12%以上。对于预期汇价将向任一方向出现剧烈突破的交易者，买入长跨式（long straddles）或宽跨式（strangles）可能具备盈利空间。
对于已有多头敞口者，买入虚值看跌期权是更稳健的对冲方式。行权价在158.50支撑附近的看跌期权，可能以相对较低权利金提供有效下行保护，相当于为潜在的干预引发急跌或市场情绪突变提供保险。
