黄金（XAU/USD）周一亚洲早盘回落至约4,535美元，结束此前连续两日涨势。由于美伊和平谈判进展有限、区域紧张局势持续，金价承压。伊朗官员周日向路透表示，与华盛顿的谈判仍在继续，但尚未作出任何核承诺；伊朗议会议长兼首席谈判代表穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫（Mohammad Bagher Ghalibaf）称，德黑兰除非能确保“伊朗人民的权利”，否则不会接受协议。外交努力仍在推进之际，以色列扩大在黎巴嫩的地面行动，打破与其北部邻国之间脆弱的停火。
上周五，美联储官员表示，若中东战争令本已偏高的通胀持续不退，利率可能需要上调——这类环境往往会拖累无息资产黄金。市场也聚焦周五即将公布的美国5月就业报告，以判断经济增长是否足以支撑明年进一步收紧政策。各国央行仍是黄金最大持有者；世界黄金协会（WGC）数据显示，央行在2022年增持1,136吨、价值约700亿美元，创下年度增持纪录，中国、印度与土耳其等国均在增加储备。黄金通常与美元及美债走势呈反向关系，风险资产走强时金价也经常走弱。
影响金价的因素
我们观察到，黄金从近期高位小幅回调，在4,535美元水平附近测试，市场正消化多空交织的讯号。中东地缘政治紧张仍为金价提供底部支撑；不过，美元走强与利率可能走高，当前对金价形成逆风。
我们认为，美联储立场是眼下最关键的变量。最新的2026年4月消费者物价指数（CPI）高于预期，报3.9%，强化了美联储维持鹰派的理由。加息预期升温会降低投资者持有黄金这类无收益资产的吸引力。
即将到来的催化剂与策略展望
将于本周五（2026年6月5日）公布的美国5月就业报告将成为主要催化剂。若就业数据显著强于市场一致预期的18万人，金价可能走低，因为这意味着经济具备承受更高利率的韧性；反之，若数据疲弱，金价或大幅上扬，因为这将减轻美联储继续收紧的压力。
鉴于事件风险临近，我们预期波动率将显著上升。我们的应对方式是考虑建立“长跨式宽跨”（long strangles）策略：买入6月下旬到期的虚值看涨与虚值看跌期权。该策略可在就业数据发布后价格向任一方向出现大幅波动时获利，同时把风险限制在期权权利金范围内。
需要注意的是，央行持续且强劲的结构性需求为金价提供“地板”。世界黄金协会确认，央行在2026年第一季度再增持250吨黄金。持续买盘意味着，若金价出现显著回落，可能会被这些大型机构视为逢低布局的机会。
