西德克萨斯中质原油（WTI）周一报每桶89.40美元，较上周收盘高出约3美元，并重返89.00美元上方，市场正在追踪中东地区再度升级的敌对行动。美国对伊朗军事设施发动打击，而伊朗表示其已锁定一处美军基地；科威特也通报拦截导弹及敌对无人机。另方面，以色列加大在黎巴嫩的行动力度，并宣布攻击贝鲁特南部郊区，尽管4月的停火协议仍然有效，且黎以双方本周安排进行会谈。6月1日08:09 GMT发布的更正说明，本雅明·内塔尼亚胡是以色列总理。
供应风险因霍尔木兹海峡航运受阻而进一步升温；该海峡被形容为全球约20%原油供应的关键航道，目前几乎被封锁。油价仍低于100美元，但国际能源署（IEA）表示，可动用的商业原油库存可能在6月中旬降至“运营压力水平”。WTI与布伦特和迪拜原油并列为三大原油基准之一，属美国出产的轻质低硫原油，经由库欣枢纽分销；其价格受供需动态、地缘政治扰动、OPEC配额决策、美元走势，以及API与EIA的库存数据影响。两家机构的数据在75%的时间里通常相差不超过1%，而OPEC由12个国家组成。
在地缘政治风险下为进一步上行布局
随着WTI原油如今站上每桶89美元，我们正为进一步上行进行布局。美国、伊朗与以色列之间不断升级的冲突正在制造显著的供给端风险，而市场才刚开始将其计入价格。我们认为当前动能是持续性涨势的强烈信号。
国际能源署警告库存可能在6月中旬触及压力水平，是我们认为至关重要的催化剂。上周EIA报告也强化了这一观点：原油库存减少420万桶，远超分析师预期的减少190万桶。实体供应趋紧为更高油价提供了扎实基础。
战术思路：在供应挤压下运用期权与波动率
鉴于波动性预期上升，我们认为买入看涨期权具备价值，可在界定风险的同时把握上行空间。我们关注行权价约95美元与100美元的看涨期权，瞄准未来数周的上行动能。这类期权让我们在可能出现的急升行情中受益，同时避免像期货合约那样承担全面敞口。
这一局势让人联想到过去影响原油供应的地缘政治冲击。2022年初东欧冲突爆发之初，WTI价格在不到一个月内飙升逾30%；若紧张局势不降温，我们可能看到类似走势重演。历史显示，这类事件可引发快速且显著的价格重估。
我们将密切关注霍尔木兹海峡的任何最新消息，因为任何长期封锁都会直接威胁全球约20%的供应。本周二与周三即将发布的API与EIA库存报告，将成为判断供应挤压是否加剧的关键指标。若库存再次显著下滑，油价很可能突破下一道阻力位。
