周一，NZD/USD在0.5930附近徘徊，当日下跌1.00%。在避险情绪升温的风险规避环境下，美元因避险资金回流而获得支撑。即便中国工厂数据走强，这个通常会支撑与中国贸易联系紧密的新西兰元的因素，也未能令汇价改善，纽元/美元依然承压。
中国RatingDog制造业PMI在5月从4月的52.2回落至51.8，但仍高于市场预期的51.4，纽元却未见明显反应。市场定价转而受中东局势牵动：伊朗塔斯尼姆通讯社报道称，德黑兰已暂停与华盛顿的信息交换；同时，伊朗也指控美国在美军中央司令部对伊朗雷达与无人机设施发动打击后，违反停火协议。美元指数在上周五触及两周低位后反弹至99.30附近；WTI当日大涨6.40%，推升通胀担忧，并强化市场对美联储政策前景的关注。CME FedWatch显示，12月加息25个基点的概率为42%。交易员目前将关注美国就业数据，包括ADP以及周五的非农就业报告（NFP），以寻找进一步方向。
避险资金流与地缘紧张支撑美元
我们看到NZD/USD表现吃力，随着美元在广泛市场不确定性中走强，汇价下挫并朝0.6010水平回落。南海地区地缘紧张再度升温，推动投资者转向美元等避险资产。在这样的风险厌恶氛围下，其他经济消息的影响被明显淡化。
我们注意到，即便中国制造业数据表现稳健，仍不足以支撑新西兰元。中国最新财新制造业PMI报51.6，维持健康扩张，但纽元并未因与中国紧密的贸易关系而受益。当前市场焦点明显放在“安全性”而非区域经济基本面。
美元走强、通胀担忧与美联储政策前景
这也推动美元指数（DXY）稳站105.15上方，反映其避险吸引力。与此同时，相关紧张局势令西德州中质原油（WTI）飙升至每桶90美元上方，为2024年底以来未见水平。能源成本的上升重新点燃市场对全球通胀可能再度抬头的担忧。
因此，我们认为市场正在重新评估美联储的利率路径。期货市场目前已基本计入：2026年余下时间原先预期的大部分降息空间将被“挤出”，因为若通胀持续偏高，将迫使美联储维持紧缩政策立场。历史上，偏鹰派的美联储往往会带动美元走强。
我们将密切关注本周五公布的美国非农就业（NFP）报告。市场目前预期5月新增就业人数约为22万，若再度录得强劲增幅，将印证美国经济韧性。这类结果可能强化美联储的谨慎立场，并对NZD/USD构成进一步下行压力。
