美股走势分化，地缘政治紧张推升油价，但多数指数整体持稳。道指下跌约0.4%，或约200点，回落到接近50,800点，较上周高位逾51,100点回撤；标普500微幅走低，纳指几乎持平。伊朗官方关联媒体Tasnim称，德黑兰已停止通过中间方向美国转达信息，并计划在启动曼德海峡（Bab-el-Mandeb Strait）的同时，全面关闭霍尔木兹海峡；相关诉求与以色列在黎巴嫩及加沙的行动挂钩。此举发生在有报道称伊朗夜间向驻科威特的美军发射弹道导弹之后。战前全球约五分之一原油经霍尔木兹海峡运输，受威胁影响，原油一度上涨接近5%。
科技股走强在一定程度上对冲了整体谨慎情绪。英伟达在台北Computex发布新款AI笔电芯片后股价上涨约4%至5%；微软涨逾2%，IBM与美光各涨逾5%。伯克希尔哈撒韦同意以约68亿美元现金收购Taylor Morrison，较上周五收盘价溢价约24%，推动该房屋建筑商股价上涨逾20%。股市以外，美元走强约0.3%，美债收益率上行，打压金银价格；比特币在ETF连续第10个交易日出现资金流出后回落，逼近7万美元。数据方面，5月ISM制造业PMI在14:00 GMT公布为54，高于预期的53，价格支付分项回落至82.1；接下来市场关注JOLTS、ADP、ISM服务业、初请失业金，以及周五12:30 GMT公布的非农（NFP），市场预期新增就业8.5万，前值11.5万。
为波动与能源冲击做仓位布局
在市场对重大地缘政治威胁表现“无感”的情况下，波动率看起来异常便宜。我们看到VIX指数徘徊在13.5附近，这一水平在历史上并不足以反映两大原油咽喉要道可能关闭的风险。我们买入价外VIX看涨期权，以低成本押注这类自满行情迟早会遭遇冲击。
原油5%的急涨，若霍尔木兹局势进一步恶化，可能只是开始。历史上，该地区供应中断往往带来更大幅度的价格冲击，例如1980年代两伊战争期间的持续上涨，使油价多年维持高位。我们加码能源板块ETF（XLE）的看涨期权仓位，以把握可能更长时间的高能价周期。
跨股票、债券与房市的战术交易
强势科技与偏弱道指之间的分化，提供了清晰机会。我们预计这种背离将延续：买入纳指100 ETF（QQQ）的看涨价差，同时买入道指ETF（DIA）的看跌价差。该结构让我们押注AI韧性，同时对冲更传统、对能源更敏感板块的走弱风险。
债券市场对通胀风险的定价，可能比股市更“诚实”。随着CME FedWatch期货目前计入9月前联储加息概率超过60%，我们预计久期较长的债券将承受更大压力。我们在本周关键就业数据出炉前，买入iShares 20年以上美债ETF（TLT）的看跌期权。
伯克希尔收购房屋建筑商，是对利率敏感行业的重要信心票。尽管联储立场偏鹰，这表明大型资金仍看到了美国住房市场的内在价值与需求支撑。因此，我们关注房屋建筑商ETF（XHB）的看涨期权，作为对短期利率担忧的逆向布局。
