法国巴黎银行（BNP Paribas）表示，中国2026年第一季（Q1 2026）国内生产总值（GDP）按年增长升至5.0%，高于2025年第四季（Q4 2025）的4.5%；在2025年全年经济增长同样录得5%扩张后，延续增长势头。该行预计，2026年增长将温和放缓，并形容经济呈“K型”轨迹：出口保持活跃，但内需依旧疲弱，房地产行业持续承压。
该行预计当局将维持财政与货币政策偏支持性，不过随着全球环境转趋不利，相关措施或仍偏温和。该行预测2026年通缩压力将缓解，主要受全球能源价格走高，以及政策制定者推出的“反内卷”措施支撑。
衍生品策略：在分化经济格局中布局
截至今日（2026年6月2日），我们认为中国经济图景呈现“喜忧参半”，为衍生品交易者带来明确机会。第一季强劲的5.0%增长已成为过去，我们正为预期中的温和放缓做准备。我们认为，买入广泛市场指数（如沪深300ETF）的认沽期权（put options），是对冲第三季潜在动能下滑的合理方式。
“K型”轨迹将是未来数周策略的最关键因素。2026年5月出口数据显示意外跳升7.1%，主要由全球对电动车的需求带动，这让我们对特定制造业板块维持偏多观点。因此，我们计划买入部分出口导向型工业与科技股的认购期权（call options），同时买入房地产ETF的认沽期权，因为新屋销售仍持续低迷。
温和政策支持与货币机会
我们不预期出现大规模政府刺激，因为政策支持被描述为“支持但温和”。这进一步强化我们对“全面性大盘反弹可能性不高、选股选行业至关重要”的看法。在央行行动有限的环境下，波动率或受抑，令在主要指数上卖出价外（out-of-the-money）认购价差（call spreads）等策略，对获取收益更具吸引力。
通缩压力缓解（部分源于能源价格走高）应可对企业盈利与人民币提供一定支撑，并降低中国人民银行采取激进降息的可能性。我们可透过外汇衍生品表达该观点，例如卖出USD/CNH认购期权，以押注人民币不会从当前水平显著走弱。
