北欧联合银行（Nordea）预计，欧洲央行（ECB）将于6月开始加息，并在暂停前累计加息四次。该行预期，相较于欧洲央行员工在3月的预测，2026年第二季度整体通胀将略高于预期，并认为6月预测将把短期内的基线路径上修。
该预测指向通胀压力具有粘性，即使与能源相关的扰动消退亦然，包括一种霍尔木兹海峡很快重新开放的情景。Nordea 引述PMI读数作为价格压力正向服务业扩散的证据，同时形容当前增长动能弱于疫情后阶段。在其基准情景中，这四次加息被视为足以在即将到来的工资谈判前锚定通胀预期。
通胀驱动因素与欧洲央行加息的理由
我们预计欧洲央行将在本月底的会议上开始加息。欧盟统计局（Eurostat）最新的初步估计显示，5月整体通胀为2.8%，而核心通胀仍顽固地维持在3.1%。这些数据明显高于欧洲央行2%的目标，支持采取更偏紧的货币政策立场。
劳动力市场紧俏是关键驱动因素：欧元区4月失业率降至6.2%的历史低位，第一季度工资增长加速至4.5%。此外，S&P Global最新5月PMI数据显示，服务业持续强劲扩张，显示价格压力已呈现更广泛的扩散。上述因素组合几乎确保欧洲央行将出手，以锚定通胀预期。
市场影响与交易含义
未来数周，衍生品交易员应考虑为短期利率上行进行布局。可通过做空Euribor期货或进入“支付固定利率”（pay-fixed）的利率互换来表达这一观点。我们认为，在央行暂停前将出现的四次加息幅度，当前市场可能尚未充分计价。
偏鹰派的欧洲央行也应为欧元提供顺风。我们看到机会在于布局欧元相对更偏鸽派央行货币的走强。买入EUR/USD等货币对的看涨期权（call options），可作为一种更节省资本的方式，受益于这一预期中的政策分化。
随着融资成本上升，本轮紧缩周期可能对欧洲股市形成逆风。交易员可考虑对多头组合进行对冲，或通过欧洲主要股指（如 Euro Stoxx 50）的指数期货建立直接空头仓位。买入这些指数的看跌期权（put options）亦是另一种在潜在回调中获利的策略。
当前环境让人联想到2005-2007年期间，当时欧洲央行为对抗逐步累积的价格压力而实施一系列渐进式加息。该历史经验表明，一轮“节奏温和但立场坚定”的加息周期即将开启。我们认为，四次加息将是初步动作，用以管理工资谈判并为经济降温。
