油价继续随着美伊相关消息的反复而大幅波动。在新的迹象显示谈判可能再次破裂后，原油价格被推高。华盛顿释放的混合信号令市场保持高度敏感，价格多次随着谈判叙事的快速变化而来回震荡。
地缘政治与供应端风险也加剧了波动。伊朗已对经过曼德海峡（Bab el‑Mandeb）的船只发出威胁；该海峡是红海的一处狭窄咽喉要道，全球能源运输中相当大的份额需经由此处通过。与此同时，沙特阿拉伯已将大量原油出口从波斯湾改道至红海航线。另据报道，俄罗斯在乌克兰无人机对能源基础设施袭击激增后，已禁止喷气燃料出口至11月底；俄罗斯是边际喷气燃料出口国，日均出口约3万桶。
地缘政治风险推动油市波动性升温
我们观察到，油价正被新闻标题来回“抽打”，尤其是围绕美国与伊朗的消息。芝加哥期权交易所原油波动率指数（CBOE Crude Oil Volatility Index，OVX）在过去两周上涨逾15%，反映出市场的紧张情绪。这意味着一旦谈判破裂，短期内仍可能继续推动油价走高。
我们正密切关注伊朗对穿越曼德海峡船只的威胁——该海峡是每日超过600万桶原油的运输咽喉。历史经验显示，即便关键航道出现轻微扰动（例如2019年霍尔木兹海峡相关事件），也曾引发油价立刻上涨5%至10%。目前市场尚未充分计入航道关闭的完整风险，或形成潜在机会。
策略应对与基本面趋紧
在这种难以预测的环境下，我们认为未来数周持有“做多波动率”的仓位是更审慎的策略。买入WTI或布伦特（Brent）2026年7月与8月到期的价外看涨期权，或采用牛市看涨价差（bull call spread），可作为获取上行敞口的有效方式。此举在限制风险的同时，也能把握每轮新消息落地后出现的剧烈价格波动。
俄罗斯的喷气燃料出口禁令虽属小规模，但会给我们认为本已偏紧的市场进一步施压。最新数据显示全球原油库存已连续第三周下降，确认系统内缓冲空间有限。在此背景下，即便是轻微的供应扰动，也可能对价格造成放大效应，从而强化我们的偏多观点。
