波兰国家银行（NBP）周二将政策利率维持在3.75%不变，符合市场预期，并表示在等待最新数据以决定后续行动之际，将保持审慎立场。决策层称，经济增长与物价前景将决定下一步举措，同时持续关注通胀风险，并维持观望态度。
NBP指出，可能令通胀路径更趋复杂的因素包括财政政策、强劲的薪资增长，以及影响燃料成本的相关立法，这些都可能对消费者物价构成上行压力。NBP也提及外部环境，称地缘政治不确定性升温仍是波兰经济的持续风险，并重申如有需要将准备在外汇市场出手，以应对兹罗提（zloty）波动。决议公布后，EUR/PLN从约4.2370回落至约4.2340，交投于其200日简单移动均线（SMA）下方。
NBP偏鹰派的按兵不动及对政策的影响
基于波兰国家银行将利率维持在3.75%的决定，我们认为波兰兹罗提在短期内将维持相对窄幅区间波动。央行的“观望”策略暂时移除了明确的方向性催化剂。2026年5月最新通胀数据显示，同比从4月的3.0%小幅回升至3.4%，进一步强化这一审慎立场，并支持我们对汇率波动有限的判断。
我们将NBP当前立场视为“偏鹰派的按兵不动”，因为决策层显然更担忧通胀，而非经济增长放缓。强劲的薪资增长（2026年第一季度同比增幅达11.5%）意味着央行几乎没有理由考虑放松政策。因此，我们会避免建立押注下半年降息的衍生品仓位。
市场波动、期权策略与外汇干预
在高不确定性但政策立场偏坚定的环境下，兹罗提货币期权的隐含波动率料将维持高位。回顾2023年类似的地缘政治紧张时期，即便汇率横盘，波动率仍维持在高水平，使“卖出期权”成为较有利的策略。我们认为未来数周可考虑卖出EUR/PLN宽跨式（strangles），在收取权利金的同时，押注该货币对维持在关键技术位之间运行。
我们也非常重视央行关于可能进行外汇市场干预的警告，因为这相当于为兹罗提的贬值空间设下上限。NBP过往（尤其在2024年）曾在兹罗提兑欧元接近关键心理关口时，通过口头干预支撑汇价。这也使我们对买入深度价外（far out-of-the-money）的EUR/PLN看涨期权保持谨慎，因为央行的存在可能限制突发行情带来的潜在利润。
