BNY表示，尽管韩国总体通胀加速，韩元仍持续承压；这种组合令政策制定者在汇率疲弱与价格稳定之间左右为难。5月通胀同比上升至3.1%，创26个月来最快增速，主要受油价走高与韩元贬值推升进口价格影响，尤其是汽油与柴油等石油产品的进口成本上升。在此背景下，韩国银行（央行）维持偏鹰立场，加息仍在选项之中。
在印尼，经济活动讯号喜忧参半：PMI数据显示制造业状况脆弱，但通胀却意外上行。5月消费者价格同比上升3.08%，高于4月的2.42%；而此前印尼央行已于5月加息50个基点。外部定价压力亦趋坚挺，印尼今年第一季出口与进口价格指数双双显著上升；同时，强劲的贸易顺差也让卢比前景更为复杂。
外汇市场对本地数据的反应
我们观察到韩元持续走弱，这在高通胀通常应支撑韩国央行偏鹰立场的情况下显得不寻常。由于能源进口成本高企，韩国5月贸易顺差数据近期低于预期，推动美元/韩元（USD/KRW）上破1380水平。我们认为，买入USD/KRW看涨期权是布局韩元进一步贬值的合理方式，因为外部压力似乎正压过本地货币政策的支撑。
至于印尼，情况更为复杂：印尼央行加息之际，制造业却出现脆弱迹象。最新S&P Global 5月制造业PMI回落至51.9，而外汇储备小幅下降亦显示央行正积极捍卫卢比。数据相互矛盾之下，相较于单纯押注方向，做多波动率的交易（例如在美元/印尼盾USD/IDR上建立期权跨式组合）更具吸引力。
美元走强与全球情绪的影响
区域货币承压并非孤立事件，而是美元整体走强这一更大主题的体现。美国10年期国债收益率稳企在约4.5%，正将资金从新兴市场吸走。这股强劲的外部因素，预计将在未来数周压倒本地央行的政策动作。
当前环境令人联想到2022年期间，美联储激进紧缩导致新兴市场货币广泛走弱。历史经验显示，即便亚洲央行加息，若全球风险情绪低迷，其货币仍可能持续承压。我们预计这一模式将延续，这意味着不宜过快押注韩元或卢比出现反转。
