欧元区市场目前正围绕与美伊紧张局势相关的滞胀冲击进行定价，预计欧洲受到的影响将大于美国。在这一背景下，市场认为欧洲央行（ECB）可能被推向更早收紧政策：6月11日会议料将把存款利率上调25个基点（bps），升至2.25%。前瞻指引预计仍将保持谨慎，但同时保留偏鹰派的基调，政策取向被界定为“逐次会议”（meeting-to-meeting）决策。
进一步加息被视为可能发生在下半年（2H），但取决于诸如停火以及紧张局势是否缓和等进展。宏观层面，2026年增长预测从1.4%下调至1.0%，同时上调年度通胀预测。讨论亦提及一个基准假设：2026年第二季（2Q26）油价为每桶90美元、天然气为每兆瓦时（MWh）50欧元，随后价格再逐步回落；同时回顾ECB在3月提出的不利与严重情景，以及其对增长与通胀的含义。
能源价格冲击与ECB政策展望
越来越明显的是，美伊紧张局势引发的滞胀冲击对欧洲的打击将重于美国。随着近期7月交割的布伦特原油期货攀升至每桶94美元，我们认为欧洲央行将被推动在市场预期之前更早收紧政策。这种外部价格压力叠加了欧元区在2026年第一季（Q1 2026）已偏热的国内工资增长数据——达4.5%。
我们预计6月11日会议将采取预防性行动，把存款利率上调25个基点；而利率市场目前仅为此定价约40%的概率。这为短端利率衍生品（如Euribor期货）提供了机会，其当前估值看似偏低。若ECB释放鹰派意外，这些合约可能会快速重新定价。
市场波动与欧元走强
鉴于不确定性上升，我们也预计欧元区资产的波动率将出现一波上冲。我们正考虑通过Euro Stoxx 50指数期权买入波动率，因为一旦出现意外加息，股市的日内波动区间很可能扩大。这一情形让人联想到2022年能源危机期间的市场反应，当时隐含波动率在数月内维持在高位。
这种政策分化——ECB转向更鹰派而美国受影响较小——也应为欧元提供顺风。我们认为，6月11日若出现偏鹰声明，可能推动EUR/USD朝1.10水平靠拢。因此，我们正关注欧元的近期期权看涨合约（call options），以布局潜在的走强行情。
尽管今年下半年进一步加息的可能性仍在，但ECB大概率会采取逐次会议的决策方式。我们对欧元区2026年增长预测现已下调至1.0%，反映高能源成本与更紧信用环境的双重压力。这样的基本面偏弱意味着欧洲资产的强势可能难以持久，使“波动”继续成为关键主题。
