黄金（XAU/USD）周三下跌逾1%，延续第二周周线下跌；美伊冲突风险推升油价并支撑美元。霍尔木兹海峡附近发生交火后，美国中央司令部（US CENTCOM）表示对伊朗导弹发射装置及准备布雷的船只实施“防御性打击”，而伊朗则将目标指向包括科威特、阿联酋和沙特在内的海湾国家的美军基地。WTI上涨逾2.50%，美元指数（DXY）上涨0.32%至99.53，市场在评估供应中断前景与通胀压力再起的可能性。
美国宏观数据同样不利于市场对短期美联储宽松的预期。ADP全国就业人数5月增加12.2万人，高于预期的11.7万人；而市场预计非农就业将增加8.5万人；此前JOLTS报告显示职位空缺上升。ISM服务业PMI从53.6升至54.5，支付价格指数从70.7升至71.3。技术面方面，金价刷新四日低点至约4,426美元，接近200日SMA（4,422美元）；若跌破将打开4,400美元、随后4,098美元的下行空间。阻力位在4,500美元，其后依次为20日SMA（4,573美元）、50日SMA（4,626美元）及100日SMA（4,794美元）。世界黄金协会（World Gold Council）数据显示，各国央行在2022年增持1,136吨黄金，价值约700亿美元。
宏观与地缘政治逆风下的黄金看空展望
在2026年6月4日的当前环境下，我们认为布局金价进一步走弱的机会清晰。美元走强、油价冲击引发通胀再起的担忧，以及美联储立场偏鹰，共同构成对贵金属的强劲逆风。我们认为未来数周金价阻力最小的方向仍是下行。
我们正密切关注美伊冲突升级，因为这会直接影响能源价格。历史上，中东地缘政治升温往往会引发油价显著飙升；而全球逾20%的原油需经由霍尔木兹海峡运输，一旦出现较长时间的干扰，原油价格可能大幅上冲。这将推高通胀，并强化美联储维持高利率的立场。
美国劳动力市场强劲与通胀黏性数据，使美联储在6月16-17日的会议上缺乏降息理由。近期核心通胀报告持续顽固地高于美联储目标，意味着在可预见的未来降息不在考虑之列。高利率环境提高持有无息资产黄金的机会成本。
美元强势与下行策略
美元同时受益于避险资金流入与相对其他主要货币更具吸引力的收益率利差。在美联储维持强硬立场之际，其他央行释放更偏鸽派信号，使美元成为更受青睐的资产。我们预期美元指数（DXY）将延续上行，进一步压制以美元计价的黄金。
从衍生品角度，我们偏好可从金价下跌中获利的策略。我们倾向于买入行权价低于4,400美元的看跌期权（put），目标指向年内低点附近的4,098美元。这有助于在风险可控（defined-risk）的前提下，把握基本面与技术面偏空格局，并为6月中旬美联储会议前后的波动做布局。
